首秀全流通 创业板三周岁强颜欢笑

受解禁风波和高管套现影响，创业板近日跌破700点大关。南都制图：宋小伟

受解禁风波和高管套现影响，创业板近日跌破700点大关。南都制图：宋小伟

　　首批28家公司原始股解禁，创业板微涨，未来走势不乐观

　　创业板昨日迎来三周年，首批登陆创业板的28家企业公司进入全流通时代。此前这些公司控股股东都发布了延迟解禁承诺，但不少非控股股东并未作出相关承诺，21家创业板公司仍有总市值达72亿元的限售股份解禁。

　　上述28家公司的股票波澜不惊，只有募投项目蓝图破灭的华星创业跌停，其余个股涨跌不一，幅度均不大。昨日创业板微涨，虽然创业板已经历了估值泡沫大幅挤压，但昨日南都记者采访的多名机构人士均对创业板未来的走势不乐观，而不少创业板公司董事长仍信誓旦旦地许诺“股票未来会有好的表现”。

　　72亿元股份解禁

　　9月份以来，创业板指数“跳水式”下跌，走势明显弱于主板。

　　首批28家公司实际控制人限售股截至2012年10月30日解禁数量总计11.17亿股，涉及市值逾140亿元。虽然首批28家创业板公司控股股东都发布了延迟解禁承诺，但不少非控股股东并未作出相关承诺，实际上还有21家创业板公司仍有总市值达72亿元的限售股份解禁。

　　据深交所统计，今年12月25日还有8家创业板公司限售三年以上的股份解禁。这样，年底以前共有36家公司限售股解禁，涉及13.42亿股，市值为163.90亿元，其中实际可流通的股份9.47亿股，市值为102.03亿元。

　　“这更多是心理影响，加剧了市场对于创业板股票的恐慌和抛售。”万联证券研究所副所长王大刚对南都记者表示，“实际上，不少公司的高管和股东已经减持了”。

　　据深交所统计，首批28家公司中，有21家公司高管在三年中有减持，上述21家公司高管三年共计减持套现15.27亿元。据深交所统计，首批28家公司中，有21家公司高管在三年中有减持，上述21家公司高管三年共计减持套现15.27亿元。

　　对市场冲击较小

　　“整体来看，中小板企业小股东解禁后对市场的冲击较小，解禁个股相对大盘整体表现为上涨。”广发证券研究员徐博卷分析称，大股东作为实际控制人，到解禁期后对于释放利好因素的动机更强；此外，大股东对资金的需求比小股东要弱一些，尤其是市场低迷时期减持的意愿不会太强。

　　在此前的深交所投资者关系平台中，承诺延长锁定公司之一的银江股份董秘吴越表示，作为首批创业板公司，借助市场得以迅速成长，因此十分珍惜创业板平台。当前市场持续低迷，投资者对创业板解禁股份有所担忧，公司控股股东延长锁定期，也希望能借此给市场和投资者传递一定的“正能量”。另一家公告延长锁定期的大禹节水董事长王栋称：“眼下股市行情低迷，即便解禁我们也不会减持，因为既不明智也不划算，随着公司募投项目的效益逐步显现，公司后续的表现肯定会更好。”

　　实际上，昨日首批上市的28家创业板公司多数个股波动幅度不大，并未出现恐慌效应。

　　徐博卷进一步解释称，大股东都希望在公司业绩相对高点时做适当的减持，选择在熊市时期大幅度减持只让公司市值雪上加霜，权衡利益，股东的减持行为是一个长期过程，对解禁后短期的市场影响不会太大。

　　公司业绩下滑

　　上市28家创业板公司都发布了三季报预告，其中有11家公司预计业绩下滑，其中鼎汉技术业绩预计下滑100%，宝德股份预计下滑80%。而从总市值来看，截至昨日，只有5家公司的总市值出现增长，分别是探路者、红日药业、机器人、银江股份、爱尔眼科。从行业来看，增长较好的多属于内需类行业，而和周期性行业挂钩的如制造、电气设备等行业业绩下滑和市值缩水明显。

　　“市场当时给予了过高的估值，对于一些新兴行业过于乐观，这也说明市场总是短视的”，王大刚分析称，更重要的原因是，不管什么行业和企业，都逃不过经济周期的大背景。虽然目前经过了创业板泡沫大幅挤压，部分公司已经出现了十几倍的市盈率，但目前机构普遍不乐观，合适的投资机会，还要等待股市和经济的大环境好转，而这可能要等一年之后再观察。

　　乾阳投资董事长何辉认为，总体经济呈现下滑趋势，最近受解禁风波和高管套现影响，创业板近日跌破700点大关。对于创业板来说，整体估值较高，没有一个固定的盈利模式，因此对于创业板还需保持谨慎态度。

　　创业板在10月大约有700亿-800亿元的解禁市值，而该板块上半年37%的公司业绩出现下降。“现在谈价值投资和估值都为时过早，等创业板大小非抛售结束、一地鸡毛时才能出手。”世通资产总裁常士杉也认为大小非解禁形势严峻。

　　英大证券研究所所长李大霄也较为谨慎，他认为目前创业板平均市盈率约30倍，主板平均市盈率10倍左右，相比主板公司明显高估。只有非常优质的创业板公司，才配得上估值高于主板三倍的高价。控股股东承诺延长锁定期，不等于大股东永远不减持。三年小非和高管减持逾40亿，意味着减持动力和步伐很大。目前一些创业板小非高管还在减持，投资者主要还是要看行动，而不是只看大股东口头承诺。

　　基金重仓创业板

　　不过公募基金却对创业板情有独钟。天相投顾数据显示，二季度末，首批28家创业板公司在基金重仓股中出现46次，基金重仓持有1.05亿股，持股市值18.83亿元；到三季度末，首批创业板公司在基金重仓股中出现了56次，基金重仓持有1.09亿股，持股市值19.54亿元。不论是重仓次数、持股数，还是持股市值，重仓基金在首批创业板解禁前的三季度都是呈现小幅增持状态。

　　而基金重仓较多的银江股份、探路者、红日药业的业绩增长均较好。王大刚表示，创业板中确实有一些好的公司，虽然行业听起来较为传统，但商业模式新，是细分行业龙头。上市公司中，华谊兄弟、机器人、网宿科技被重仓基金减持。

　　如何选择好的创业板公司？广发证券研究员徐博卷认为，营业利润长期增速是市值增长的核心因素；其次才是目前行业景气状况、公司营业利润增速；而上市时机有时也很重要，熊市发行的公司更容易出牛股，牛市发行的公司容易出熊股。

　　个案

　　募投蓝图破灭，华星创业跌停

　　昨日华星创业成了股票唯一跌停的创业板公司。其主营为移动通信技术，昨日深交所数据卖出前五出现了机构的身影，而其三季报也显示，有6只基金深陷其中。广州一名不愿具名的通信行业研究员向南都记者表示，“该公司募投项目的盈利确实对公司整体的盈利有较大影响。”

　　该公司三季报显示，其前三季净利润为1860万，同比下降30.41%，其新增子公司产品尚未有效益。华星创业募集资金原拟投入两个项目：移动通信技术服务基地及服务网络建设项目和新一代移动通信网络测试优化系统研发和生产项目，项目总投资额共计约1.18亿元。2012年三季报显示，前者实现效益1822.54万，而后者则为-669.25万。这和华星创业在招股书中对募投项目的盈利描述相去甚远。

　　华星创业解释称：“其账面价值并未反映上述经验以及其所拥有的品牌形象、生产技术、销售网络、企业资质、客户资源等无形资产的价值。”

　　“一方面是大环境确实不好，另一方面，溢价442.52%并购，也说明了公司在募投方面的确失误的地方较多。”上述不愿具名的分析师称。

　　南都记者王涛