携程入主艺龙或加速整合 市场格局日渐清晰

近年来，旅游市场的火热也推动了在线旅游板块的白热化竞争趋势。BAT的踏足以及近期携程入主艺龙，有望推动在线旅游市场走完最后三公里，完成最终的巨头鼎立的局面

近年来，旅游市场的火热也推动了在线旅游板块的白热化竞争趋势。BAT的踏足以及近期携程入主艺龙，有望推动在线旅游市场走完最后三公里，完成最终的巨头鼎立的局面。

5月22日，携程宣布联合铂涛集团和腾讯收购Expedia持有的62.4%的艺龙股份。收购完成后，携程在艺龙里的持股占比将达到37.6%，成为艺龙最大的独立单一股东。

携程CEO梁建章在其内部邮件中指出，Expedia董事将退出董事会，艺龙继续保持独立上市、独立运营。合并后，艺龙仍专注于中国人的全球酒店预订专家，在携程成为股东以后，艺龙的效率和竞争力将进一步得到提升。

此前，作为中国在线旅游板块第一梯队的主要竞争对手，携程、艺龙以及去哪儿利用自身优势，以绝对的市场份额领先于其他在线旅游公司。然而，三者之间的竞争关系却一直没有任何发展，最终互相倾轧，以价格战的方式来获得市场份额。

此次携程入主艺龙或加速行业整合，Oberweis资产管理公司的资深分析师杰夫・帕普（JeffPapp）表示：“通过（携程）收购（艺龙）股权，显而易见的是，双方都将有动力来寻找合作的方案，而不是采取过去多年来一直‘怒目相视’的那种竞争关系。在此领域内的定价机制将日趋理性。另外，它们还可能会在与航空公司的谈判中获得更多的议价能力和机会。”

不过，尽管入主艺龙将极大地增强携程对于在线旅游方面的竞争力，但不可否认的是，目前携程的最主要对手还是去哪儿。

从资本角度分析来看，5月22日美股市场开市时间，受到巨大利好刺激的艺龙以及携程股价皆在盘中创下近年来新高，相反去哪儿股价却遭遇重创，盘中跌幅一度达到10.14%。然而，随着投资者逐渐接受事实，认清事件本身，艺龙以及去哪儿股价出现戏剧性反转。首先，利好刺激下的艺龙股价开始回落，最终涨幅收窄至8.67%，报收22.44美元/股。其次，去哪儿股价快速回拉，盘中甚至一度上涨，最后仅微跌1.04%，报收于52.34美元/股。

分析人士对此表示，艺龙以及去哪儿的股价表现虽然有点意外，但是也在情理之中。从根本上来说，目前携程与去哪儿已经成为市场中最主要的两家在线旅游板块，而艺龙也一直在酒店预订方面保持着较高的市场份额。

“此次收购对于携程而言，可以起到一定的积极作用，起码在酒店预订方面能够产生更好的协同作用。不过，如果就此将该作用无限放大也不太适合，因为从发展的角度来看，去哪儿有点后来居上的味道。”上述分析人士继续解释。

分析人士指出，从财报来看，虽然艺龙在加大市场费用投入，但是所获效应似乎并不理想。

艺龙2015年第一季度财报显示，第一季度总营收为2.258亿元人民币，同比下降14%；净亏损为1.807亿元人民币，而去年同期的净亏损仅为3540万元人民币；而第一季度艺龙毛利率已从去年同期的73%降至29%。同时，市场费用占毛利的比例，已从2014年第一季度的76%，飙升到2015年第一季度的273%。

另一方面，去哪儿以机票比价搜索为突破口，切入在线旅游市场，其后又融入酒店预订等服务，成功从单一的旅游搜索服务商转身为在线旅游服务提供商。而从实际效果来说，去哪儿目前机票业务已经接近并有赶超携程之势，而在酒店业务方面，也已成功超越艺龙。

虽然目前携程，尤其是收购艺龙之后的携程将占据在线旅游市场的绝对份额，但从公司成长性来看，无疑如今的去哪儿成长性要高于其他在线旅游中概股。

美国对冲基金交易员司徒捷对《第一财经日报》记者表示，目前携程和去哪儿的发展势头以及发展路径与此前美国在线旅游市场中的Expedia、Priceline公司极为相像。通过收购合并以及资源整合，最终将诞生2至3家巨头公司，这一现象已经越来越明显。

戴金鸿