PE危机华泰汇通兑付样本 知情人曝有限合伙潜规则

本报记者 李新江 北京报道“尚未失联，只是听说老板目前躲在成都。”7月15日，华泰汇通（北京）股权投资基金管理有限公司（下称：华泰汇通）在北京的一位投资人向21世纪经济报道记者透露

本报记者 李新江 北京报道

“尚未失联，只是听说老板目前躲在成都。”7月15日，华泰汇通（北京）股权投资基金管理有限公司（下称：华泰汇通）在北京的一位投资人向21世纪经济报道记者透露。

这位投资人的资金原本早在4月15日之前就已经到期需要兑付，但如今时间已经过去了三个多月。尚未拿到投资本金和回报的投资人，开始频繁前往这家位于北京市中关村的PE机构一一索要投资款。

“原本定于6月18日可以收到转让项目的转让款，但是由于某些手续未办妥，近期收到转让款的可能性比较小；但是项目在7月上旬收到可观的项目启动预付款，将用这笔预付款支付投资人的收益。”这是此前这位投资人从华泰汇通拿到的一份通稿给出的正式答复，目前这份公告依然挂在华泰汇通的官网上。

7月15日，华泰汇通的一位内部管理层人士向21世纪经济报道记者透露，老板尚未回到北京，但是也没有通知变更兑付事宜，明日按计划可以顺利兑付。

但是7月16日再度出现变故，上述投资人收到信息，兑付再度延迟。这也给后续的兑付问题凭添了更多不确定性因素。

事实上，这只是近期兑付危机频发的案例之一，同类的兑付危局还在不同地方相继上演，而不同的案例中，相应的共性因素正在日益凸现。

华泰汇通兑付危机

其实在业内人士眼里，华泰汇通惹上的只是一个小的兑付事件。

按照知情人士的说法，华泰汇通目前遇到的兑付问题金额约1-2个亿，兑付问题主要是4月15日之前的一些投资人，其投资的项目主要是坐落于四川省成都市的一块房地产项目。

在此之前，无论近期曝出的华融普银事件，亦或者河北融投事件，牵涉的资金数量均比华泰汇通牵涉的资金量大得多。但是随着有限合伙类企业（PE）出现的兑付问题日益频繁，其中曝露出的这类机构个案背后的行业问题，变得更加耐人寻味。

按照21世纪经济报道记者掌握的资料，由于4月15日之前约定兑付的投资人，最终被拖延到7月16日，这在很大程度上稳定了“军心”，因为按照约定，拖延的三个多月时间，将按照原先的投资合同支付投资收益。

而在7月16日，再度无法兑付的消息令不少投资人捏了一把汗。投资人最终只收到一纸通告，称由于公司资金调配出现问题，导致兑付工作延期至今，公司承诺于7月16日开始的兑付工作，开始通过签署兑付协议的方式进行兑付。其中一方面确认投资人投资本金，另一方面，确定此前的投资收益，以及延期的投资收益。

按照华泰汇通内部人士透露的内容，7月16日未能按时完成的兑付工作，将再度被拖延至10天之后进行兑付。但到时能否兑付，该内部人士仍然信心不足。

其实从华泰汇通的兑付脉络来看，其中不少细节颇值得回味。

一方面，无法兑付的投资人被延期至三个月后的7月16日，另一方面，最终公告内容显示将以项目启动的预付款用以支付，而非项目的转让款；而且延期的7月16日到来后，所谓的“可观的项目启动预付款”仍然无法就位。

值得注意的是，即使在7月16日，华泰汇通按照约定兑付了相关延期收益，意味着这也是挪用项目其他资金来支付的。

除了上述投资人所持有的投资款背后是位于成都的项目，按照知情人士的说法，华泰汇通即将到期和已经到期的还有江苏和河南的房地产项目，这些投资收益对于投资人来说，是否能够如期兑付，也仍然是待解之谜。

PE潜规则

尽管其公司名称颇有大型金融机构“风范”，但是华泰汇通与华泰证券或者华泰联合等金融机构毫无关系可言。

从工商资料来看，华泰汇通的大股东为龙盛恒业投资担保有限责任公司，法定代表人为孙天喜，亦是华泰汇通的小股东。

而龙盛恒业的大股东为北京千业环保节能科技集团，另一家股东为绿科实业有限公司。北京千业环保为一家全民所有制企业，到此为止，华泰汇通的实际控制者目前并不明朗。

“其实华泰汇通只是最近接触到的一家案例，就我接触到有兑付危机的就有五六家，其中一家是名为信德亨的PE类机构。”一位身处PE业内的消息人士指出。

而这些曝出危机的PE机构往往与非法募资只有一线之隔。

据上述PE业内人士分析，其接触到的案例主要存在三个特点，一是公户募集资金，但是资金最终转移至私户，存在资金挪用的现象；其次，尽管名义上签署的是有限合伙合同，但是实际上GP并未根据股权变更向工商部门更改信息；第三是，最低的募集份额并非按照相关监管规定的100万元起步。

据21世纪经济报道记者调查发现，在华泰汇通此次的兑付危机案例中，即有投资人仅以20余万元就参与了此项投资。

另据前述消息人士透露，信德亨的投向也主要是浙江的房地产企业，最终因为回笼资金出现问题而无法到期兑付。由于房地产行业转冷，这一行业可能会曝出越来越多的危机。

“由于并未进行股权变更，最终资金是否进入了项目公司都很难保证。”7月16日，北京某PE业内人士坦言。如果出现兑付问题，合同的漏洞将成为投资人索要投资本金和收益的最大风险，而近期日益增多的“跑路”事件，也凭添了这一业务类型的风险指数。

在前述分析人士看来，随着监管层将PE类机构纳入监管，有限合伙类金融产品作为国内金融子门类中非常重要的一种类型，亟待监管层制定对于资金流向和兑付问题的监管规则。