聚美财报：唯独毛利率随开放平台占比提升而下滑

聚美优品2013年净交易总额（net GMV）约8.17亿美元，净收入4.83亿美元，净利润约2500万美元。截至去年12月，已连续7个季度盈利

聚美优品2013年净交易总额（net GMV）约8.17亿美元，净收入4.83亿美元，净利润约2500万美元。截至去年12月，已连续7个季度盈利。

聚美优品的收入分为商品销售和开放平台服务两部分。其中，商品销售收入为4.13亿美元，占总收入的85.5%；开放平台服务收入为6994.6万美元，占总收入的14.5%。

由于聚美净交易总额为8.17亿美元，其中，商品销售收入为4.13亿美元，因此，开放平台服务的净交易额为4.04亿美元。也就是说，聚美开放平台服务的收入转化率为17%。

如果仅从商品销售业务来看，聚美的平均毛利率为31.4%。而如果从所有业务的净交易总额来看，聚美的平均毛利率为24.5%。

值得注意的是，随着开放平台服务的占比提升，聚美的平均毛利率有所下滑。而让聚美提升整体毛利率的方法就是在不牺牲市场规模的情况下，提升自主品牌的销售占比。

可喜的是，聚美的经营利润率是在逐年提升，这要得益于费用率的有效控制。

来将聚美与唯品会进行一番对比。

2013年，唯品会的净收入为17亿美元，净利润为5230万美元。

与聚美有占比达14.5%的开放平台业务不同，唯品会的收入主要为商品销售业务的收入。

唯品会的毛利率为24%，比聚美的商品销售业务毛利率（31.4%）低，这主要是因为核心品类的不同。

但如果从二者的毛利润与平台净交易额的比值来看，聚美与唯品会相差不大，分别为24.5%和24%。

如果从二者的经营利润与平台净交易额的比值来看，聚美为4.68%，而唯品会为3.17%。这里的差距有聚美占14.5%的开放平台收入的原因，而唯品会主要为商品销售。

如果从二者的净利润与平台净交易额的比值来看，聚美与唯品会近乎相同，均为3%以上。

从主要费用率来看，聚美2012年、2013年的仓储物流费率分别为8.8%、7.2% ；市场费用率分别为11.16%、6.38%。而唯品会同期的仓储物流费用率分别为12.5%、11.2%；市场费用率分别为4.2%、4.4%。

表面上看，聚美的仓储物流费用率比唯品会低很多，但其实这个比值的分母是包括第三方开放平台流水在内的总平台净交易额，如果单从商品销售业务来看，聚美的仓储物流费用率比唯品会要高。

当然，不可否认的是，聚美优品的财报还是非常性感的，各项业绩增长率非常迅猛。

从订单量来看，2013年聚美优品总订单数达到约3600万单，而2012为 1600万单，有125%的增长率。

而在活跃用户方面，2013年，聚美的活跃用户总数为1054万，较2012年的482万有118.8%的增长。

在新增用户方面，2013年，聚美新增用户总数为822万，较2012年417万有97%的增长。而营销费用只有43%的增长。

此外，2013年，聚美的回头客占客户总数的62%，高于去年的56.3%；回头客订单分别占订单总额的88.9%，高于去年的86.6%。

值得注意的还有聚美优品在移动领域的表现。截至2013年12月，移动端的交易额占GMV（2013年，聚美GMV约60亿人民币，非net GMV）的43%，截至2014年3月，该比例为49%。简单来讲，2013年有20多亿人民币的交易流水是从手机来的。

未来，聚美优品与唯品会的发展模式会越来越趋同，品类重叠度也会越来越高。截至2013年12月31日，聚美公允价值为17亿美元。这个估值相当于在当时与唯品会的对标中，聚美在净收入和净交易额中间找了一个平衡点。按照目前情况来看，聚美的估值可在30亿美元以上。