美联储连续三次降息，放缓步伐暗示未来政策走向

美联储连续三次降息，放缓步伐暗示未来政策走向北京时间周四（12月19日）凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。这是美联储继9月和11月之后，连续第三次降息，全年累计降息幅度达100个基点

美联储连续三次降息，放缓步伐暗示未来政策走向

北京时间周四（12月19日）凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%。这是美联储继9月和11月之后，连续第三次降息，全年累计降息幅度达100个基点。此次降息的同时，美联储还下调了一级信贷利率至4.50%、隔夜逆回购利率至4.25%以及贴现利率至4.50%。

美联储主席鲍威尔在声明中指出，FOMC声明中新增“幅度和时机”的措辞，表明美联储正处于或接近放缓降息的时刻。他解释道，今年经济数据走高促使降息步伐放缓；而明年降息步伐的放缓则源于通胀预期上升，未来降息决定将取决于数据表现。值得注意的是，克利夫兰联储主席哈马克对本次利率决议投了反对票，她认为不应该降息。

美联储在议息会后的公告中指出，近期经济指标显示，经济活动正以稳健的速度扩张。劳动力市场状况总体有所缓解，失业率上升但仍处于低位。通货膨胀率在向2%的目标迈进，但仍维持高位。美联储的目标是在长期内实现最大就业和2%的通货膨胀率。委员会认为，实现就业和通胀目标的风险大致平衡，并密切关注两者之间的风险平衡，因为经济前景依然存在不确定性。

数据方面，美国11月CPI同比上涨2.7%，与市场预期一致，但仍高于美联储2%的目标，延续了上月的反弹趋势。11月核心CPI同比上涨3.3%，同样与预期相符。美联储更为关注的个人消费支出价格指数(PCE)数据将于周五公布，经济学家预测11月核心PCE环比上涨0.2%，为三个月来的最小增幅。

美联储降息后，美元指数应声上涨，离岸人民币跌至1美元兑7.3230元，创下2023年以来新低。美国三大股指全线下跌，道指更是创下1974年10月以来最长的十连跌。大型科技股普遍下跌，特斯拉跌超8%，亚马逊跌超4%，谷歌、Meta、微软、奈飞跌超3%，苹果跌超2%，英伟达跌超1%。热门中概股多数收跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.41%。蔚来、微博、携程跌超4%，哔哩哔哩、爱奇艺跌超3%，阿里巴巴、小鹏汽车、网易、京东、百度跌超2%；理想汽车则逆势上涨超1%。加密货币相关股票也大幅下跌，鲍威尔明确表示央行不会持有比特币，也不会寻求法律变更来持有比特币，这加剧了相关股票的跌幅。虚拟货币市场跌幅更大，比特币跌超5%，价格逼近10万美元关口；以太坊大跌超6%，狗狗币等大跌超9%，爆仓人数超过25万人。现货黄金、白银持续下挫，美国2年期、10年期国债收益率则走高。

本次美联储降息在意料之中，但明年的降息幅度和次数成为市场关注焦点。点阵图显示，2025年预计降息两次，而9月预测为四次，这被解读为所谓的“鹰派降息”。美联储表示，在考虑未来联邦基金利率目标区间调整的幅度和时间时，将仔细评估最新数据、不断变化的前景以及风险的平衡。

“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，政策声明中增加“幅度和时间”的措辞，暗示将放缓降息步伐。芝商所的美联储观察工具显示，交易员预计美联储在1月份进一步降息至4.00%—4.25%的概率仅为16.3%，市场普遍认为美联储将在明年1月暂停降息。一些美联储官员也暗示，他们需要看到更具体的证据表明通胀正在改善或劳动力市场正在恶化，才会继续降低借贷成本。克利夫兰联储主席哈马克早些时候就表示，美联储已经到达或接近应该放慢降息步伐的节点。她还提到了上世纪90年代美联储迅速降息0.75个百分点后转为观望的经验。

高盛首席经济学家Jan Hatzius在其最新报告中也表示，美联储预计未来可能会放慢降息步伐。他删除了对美联储明年1月降息的预期，并预计美联储明年3月、6月和9月合计降息三次。

美联储降息后不久，卡塔尔央行下调存款利率30个基点。12月以来，多个主要经济体宣布降息。加拿大央行12月11日降息50个基点；欧洲央行12月12日降息25个基点，为今年第四次降息；瑞士央行12月12日意外降息50个基点，降幅为2015年1月以来最大；巴基斯坦央行12月16日降息200个基点至13%；摩洛哥央行12月17日降息至2.5%；智利央行行长表示，适当时机将进一步降息。而英国央行预计维持4.75%的政策利率不变，坚持逐步降息；市场对日本央行加息预期升温，野村证券预计日本央行本周或将加息25个基点至0.5%。

中航证券首席经济学家董忠云分析认为，各家央行降息的共性背景是通胀水平向目标回落，经济增长疲软，以及特朗普明年上台后可能加剧贸易摩擦的不确定性，导致央行货币政策重心转向稳经济。但美国经济持续强劲，近期通胀反弹，市场担忧特朗普上台可能加剧通胀风险，这导致美联储降息道路不畅，政策倾向在鹰派和鸽派之间摇摆，不确定性更高。