“铜板街”们的空间到底还有多大？

有人说支付宝真是互联网金融创业的好起点，铜板街和盈盈理财就是例子，据说前者已经拿到了千万美元的融资。

有人说支付宝真是互联网金融创业的好起点，铜板街和盈盈理财就是例子，据说前者已经拿到了千万美元的融资。

我的第一反应是，互联网金融的泡沫来了，随后是不解。对这种疑问思考带来了这篇文章：铜板街们的生存空间有多大，需要面对什么问题？当然弄潮的创业者可能远比我这种岸边看海的人实在，我的眼界也不一定比VC们高，所以这是一个探讨和求教，不是批评或者唱衰，如果说错的地方，也希望得到大家的指正和交流。

1）铜板街们提供什么？

铜板街和盈盈理财是两家IT行业的从业者进入移动端为用户提供理财服务的例子。

在移动端能实现同样功能的，还有东方财富网、同花顺、好买基金、数米基金网提供的移动APP，一部分银行APP也能实现购买功能，但基本上以本行的产品为主。但与铜板街们相比，这两者还是有明显的区别，后者是独立的第三方销售机构，从业人员基本上以基金行业出来的人为主。

在APP的设计上，两者也有明显的区别，比如好买基金的“掌上基金”，提供的功能全面，净值、研报、资讯等都包括在内，关键的一点，其分类上是以产品为导向的，这类APP面向的，显然是有一定理财知识基础的客户，也包括面向存量客户提高粘性的需求。

但铜板街们，在购买的体验上更好，它在替客户选择产品，突出的核心要素就是低风险下的收益率，类余额宝的推介说明可以看做是用户为中心。

在交易的后台，铜板街在基金产品上接入的是数米基金网，盈盈理财则是和好买基金合作。

第三方销售机构将铜板街们视为渠道伙伴，而铜板街们可能自觉是理财入口。凭借优秀的体验，铜板街们可以将产品扩展到任何低风险产品中，发展到一定阶段，抛开现有的第三方销售机构，自己申请牌照也不是一件难事。

但从核心上来说，铜板街们提供的还是交易的便捷（互联网的另一个优势“低成本”在货币基金以及类货币产品范围内并没有体现，因为各类销售中并无差别），而且是比别人更便捷。

因此很容易讲这样一个故事：截止2013年10月，境内人民币个人存款的规模是45.3万亿元，简单的按照“28原则”来分，认为高净值阶层之外的存款规模占20%，铜板街面对的是一个9万亿元的市场。

进一步细分，如果按照其中45%是活期存款（根据银行业上市公司报表统计得出）计算，在大家纷纷宣称收益是活期存款的10倍，20倍的时候，这至少是一个4万亿元的市场。

4万亿元，还不够每一个参与者乐观吗？

2）金融理财领域在发生什么？

周鸿祎经常说，免费是个好方法，但免费之后怎么活下去，需要在免费之外构筑自己的价值链。周鸿祎自己实践了这一点。上次虎嗅听书会吴军在交流时也说，要构筑自己的护城河，大家都在做A，你要做BCD。

金融这个领域正在发生和即将发生什么呢？用更广泛的视角来看一看。

上个月，富国银行成为全球市值最大的银行，虽然其资产规模远不如摩根大通。市场为什么给富国银行更高的估值？社区银行和交叉销售是其中最重要的一点。

富国银行在全美有超过六千家社区网点，富国银行的特长不是投行，不是复杂的衍生品和金融工程，而是传统的吸收存款、售卖理财、发放贷款。富国银行的客户购买的产品数量远超其它银行，华尔街日报称之为交叉销售之王。

这种模式的基本逻辑就是，通过社区银行为客户提供便捷服务（成本是较高的）的同时，达到最大化的、包揽客户金融需求交叉销售。

这和周鸿祎讲的免费模式是不是异曲同工呢？从成本来看，社区银行是免费的，但通过与客户的交融实现了另外链条上的价值。

国内的银行正在做什么？民生银行董文标说，三年内社区网点要做到一万家；华夏、中信、浦发、兴业等银行也正在进入这一个领域，他们将要做的事情和富国银行并无二致。

在国内他们面向的群体，和铜板街们的群体，从资金量上看有很大一部分是重叠的。比如余额宝里面有数万数十万的人群，铜板街们单笔认购已经近万，这预示银行渠道的下沉，会和互联网渠道的领域产生很大的交集。

另一个趋势则发生在证券领域，非现场开户等管制的放开意味着，在中国出现线上券商、线上经纪已经为时不远了，这些券商也正在做。

如果简单的看海外的经验，会在其中发生与社区银行类似的经验。海外在线券商这一块做得好的，既有传统的券商，比如美林（现为美银美林），也有第三方公司比如嘉信理财，也有从金融IT服务商转过去的E-trade。

三类机构都有自己的优势，但在线券商发展到现在，其网络经纪业务仍然变成了拼价格。拼价格导致了大家业务结构的变化，比如美银美林有资产管理、财富管理、投行等业务，这是主要的收入和盈利来源；而嘉信理财，现在也变成了资产管理和银行收入占接近8成，而网络经纪业务带来的交易收入只占18%。

E-trade的变革更为明显，现在看e-trade已经不能简单用“网络券商”来解读了，在其收入结构中，银行占了6成，网络经纪业务只占到3成。

从这个角度看，互联网券商在经纪业务，也就是为客户提供股票交易通道这一点上来说，也是免费的（收入可能不够覆盖成本），但他们为免费获得的客户，提供了另外的价值链。

3）铜板街们的价值链在哪里？

经过以上说明之后，我们就可以回到原来的主题：铜板街们能不能在这4万亿的市场中长大？如何构筑自己的护城河？

我们现在看到的铜板街的价值，是相对单一的。但一个用户在余额宝、好买基金、银行等之间选择的话，未来差别会越发大。

比如余额宝可能不局限于单一的货币基金，那么余额宝便捷性甚至要超过铜板街们（估计这将是一定的），同时余额宝还提供了理财产品的支付功能这一额外的，对小投资者来说作用巨大的价值。从这个角度看，微信和财付通也有类似的优势。

而好买基金这样的第三方销售机构，从一开始就没有把自己的核心价值定位在便捷和渠道免费上，在便捷的同时，他们为客户提供的核心价值是咨询顾问，包括一般的投顾、FOF等。

银行的社区银行拓展虽处在起步阶段，但未来其粘性可以预见，比如未来个人的金融需求中，几乎都有房贷这一项，从借贷、缴费、社区服务这些出发，他们在理财产品上的市场份额也会扩大。

因此从宏观的角度看，我的看法是互联网创业者介入金融构筑自己的优势时，也要看到传统金融参与者的变革；而从用户的角度来说，你为用户提供的价值链层次是否丰富，可能是决定你能走多远的因素。

但幸运的是，传统金融机构的下沉还不够迅速和普及，这可能是绝大部分互联网金融创业的机会所在。所以铜板街们有时间，也许是3-5年的时间，也许更短。

我的疑问是：铜板街们另外的价值链条在哪里？交叉销售？还是基于未来大量用户数据的其它服务？简单而又容易被复制的销售分佣是铜板街们的主打玩法码？