新三板公司究竟如何估值 看市梦率or市盈率？

由中国证券报主办、国信证券协办的2015中证金牛分享会19日在北京举行。上海鼎锋资产管理有限公司总经理李霖君在回答投资者提问时表示，对于新三板公司，如果一个公司一年赚一千万，给他十倍的估值是多少？公司市值一亿

由中国证券报主办、国信证券协办的2015中证金牛分享会19日在北京举行。上海鼎锋资产管理有限公司总经理李霖君在回答投资者提问时表示，对于新三板公司，如果一个公司一年赚一千万，给他十倍的估值是多少？公司市值一亿。你给这个公司估值一亿，为什么？是因为你觉得它未来三五年应该能变成10个亿，所以愿意一个亿投它。但是，你给公司估值1.5亿有区别吗？没有区别。所以，不要看市盈率，市盈率只是大家交流方便而定的，最重要看市值空间。

以下是他的发言实录：

提问：各位好！想问李总一个问题。刚才李总在交流的时候也提到了，现在可能比较火爆的是主板股票还有新三板。我就想问一下，大概新三板可能是从2001年开始有，到2006年正式成立股转系统，到2010年挂牌公司越来越多，但是到今年成交量是一个紧喷，突然可能上个月的某一天，突然一下增加了几倍，一下成交跟市值都是巨额的上升。我想问您这个是不是有什么契机，在这么一个时候市场开始火爆起来，也包括后面整个新三板的一个发展，可能包括跟后面注册制它是一个什么关系？包括可能是分层，您觉得市场分层各政策这个时间节点有什么预期？后面包括做市商可能会占到整个市场多少比例，包括竞价交易可能占到多少比例？然后还有是一些细节，包括一些您对新三板公司的估值还有业绩的一个预期。比如现在有一些小的公司，它从一个协议转让，到做市商交易，就是这样一个简单的转变，可能就是流动性预期的一个转变，它做市商交易的第一天可能它的市值就要张3倍、5倍，甚至10倍。我觉得可能不太容易按一个估值来看。您觉得是不是只能说是按市值的角度去考虑，还是怎么样？

李霖君：这个问题回答下来得两个小时。我简单讲一下新三板。我先说几组数据，大家就有印象了。一个是去年年底，一个是现在，还有一个是今年年底，预估。去年年底整个新三板的市值大概在4500亿，现在这个时刻大概在10000亿，我认为今年年底应该在两万亿，未来一年，或者未来两年，应该做到十万亿。新三板从一万亿到十万亿走的过程中，您觉得它是结束了，还是开始了？自己去定义。

第二、去年年底整个新三板挂牌的公司大概有1300家，现在这个时刻大概在2200家，我想今年年底保守一点，4000到5000家，明年10000家。A股上市公司一共2700家，现在新三板都已经超过了，很快，所以这个市场也在不断的发展中。

去年12月底的时候，做市的公司80家，现在这个时刻做市的公司大概230家，今年保守一点，四五百家。去年年底整个市场一天的交易量大概在一到两个亿，现在这个时刻，一天的交易量大概在30个亿，保守一点，今年年底一天交易量50个亿。这个数字可不是一个小数字，在座应该有老股民，当年股票市场最差的时候，2000多家公司一天的交易量就200亿，现在一万亿。

做市商，去年年底的时候有70家，现在做市商有78家，就是证券公司。今年年底，它会对非券商类的做市也开放，我认为这一块也会有一个增加。

还有交易量，分层，现在应该包括景林在内，包括我们在内，像我们正在做分层的征求意见稿，应该会今年出来，当然还有乐观的认为今年三季度会出来连续竞价制度。因为市场太火爆了，可能竞价制度再往后推。很多人说现在买太贵了，我怎么参与，上市第一天就涨了10倍，其实买了新三板，涨2、3倍还不太好意思。为什么？我们要知道赚的什么钱，本质上我们赚的是一个制度的红利，什么叫制度红利？一个小公司过去一年赚500万，1000万，还想上市，还想定增，还想发优先股，还可以发转债，还有人一千股一千股的交易你。你定增的时候也不是九折的限制，也不是十个投资者，变成35个，过去小企业哪有这种好的政策。

所以，第一、我们赚钱赚的是制度的钱。刚才你谈到分层和竞价，这个制度红利还在继续，这个市场没有走完。

第二、你说太贵的问题，如果一个公司一年赚一千万，给他十倍的估值是多少？公司市值一亿。你给这个公司估值一亿，为什么？是因为你觉得它未来三五年应该能变成10个亿，所以愿意一个亿投它。但是，你给公司估值1.5亿有区别吗？没有区别。所以，不要看市盈率，市盈率只是大家交流方便而定的，最重要看市值空间。

我认为我们第一个赚的是制度的钱。第二、我们确实赚了一个小企业规范的钱，规范了就要给你溢价。第三、一个一千万股本的公司，还能一千股一千股的交易，我认为这是我们这一代人的机会。所以我们从2013年开始研究这个市场，2014年就有第一个基金了，现在我们新三板人员超过接近40个人，我认为这个市场是我们这代人十年的机会。所以，各位如果有一定的风险偏好，愿意对一个公司投资长达三到四年，我认为这个市场是非常好的，可能股票上赚50%，在那边挣3、5倍都觉得少了，就是这样一个市场，制度给我们机会，谢谢！