阿里拨云见日？ 限售股解禁

从周三开始，在阿里巴巴创下史上规模最大首次公开发行（IPO）纪录的六个月后，该公司部分早期投资者可以将手中股票套现了。周三，阿里巴巴一批股票的180天“禁售期”期满，理论上释放出数量可观的股票，多达4.37亿股

从周三开始，在阿里巴巴创下史上规模最大首次公开发行（IPO）纪录的六个月后，该公司部分早期投资者可以将手中股票套现了。

周三，阿里巴巴一批股票的180天“禁售期”期满，理论上释放出数量可观的股票，多达4.37亿股。但其中约1亿股为内部员工持有，在5月份公司发布季度盈利报告之前他们是不能抛售的。

周三早盘期间，阿里巴巴股价下跌约1%。

自去年9月份IPO以来，这家中国电商巨头连续数月面临诸多不利问题，而其股价也远低于120美元的历史高点。不过，周二该股报收于84.50美元，仍高于68美元的发行价，而看涨人士正看好该公司的长期发展潜力。

例如，该公司似乎（暂时）与中国政府达成了和解――1月份，中国工商总局发表白皮书指责阿里巴巴未能有效管控其平台上的售假问题。

“随着阿里巴巴同意加大力度打击假货，而工商总局撤回了白皮书，上负面头条的风险总算被平息下去。”市场研究公司Stifel Nicolaus的分析师斯科特・德菲特（Scott Devitt）在最近一份简报中写道，他将该股评级上调为“买入”，并将其加入首选股名单。

为了回应工商总局的批评，阿里巴巴加大了打击假货的力度。这些指责吓坏了投资者，令其股价下跌逾4%。而在阿里公开叫板并对抽检方法提出质疑之后，工商总局撤回了那份白皮书。

不过，这提醒了我们，在中国运营的公司最终都要承担不确定的政府监管风险。

另外，这对短期盈利也是一个打击。“加大努力打击假货并提高客户服务，这增加了成本并放缓了扩张步伐。”SunTrust分析师罗伯特・派克（Robert Peck）写道，他也给予该股买入评级。

阿里股价遭受打击的原因还有：上市第一个季度的盈利表现令人失望。德菲特指出，部分盈利压力可以归结到近来阿里为利用其平台进行搜索所做的投资――此举意在助力阿里的长期发展。

具体来说，阿里巴巴一直致力于研究能够使客户更容易在网上找到商品的策略和算法，这应该会对销售有提振作用。

“我们在谷歌（Google）身上也看到了类似的投资，这些投资刚开始会对公司财务造成负面影响，但随后几个季度，提振作用就开始显现。”德菲特写道，他认为这些举措有助于提高客户体验和促进广告盈利。

“我们觉得，关于关键词拍卖（SEM，搜索引擎营销）”和排序算法（SEO，搜索引擎优化）的决定是非常明智的，将推动未来的业绩表现，这点让人联想到谷歌。”派克表示认同。

再有就是阿里巴巴的估值。该股目前的市盈率是39倍，高于大盘整体水平（17倍），但低于竞争对手电商巨头亚马逊（Amazon），亚马逊的市盈率竟高达1265倍。（然而，这在很大程度上是亚马逊无意于坚持报告季度盈利数字的一种反映。）与此同时，中国互联网巨头腾讯的市盈率为33倍，与阿里巴巴相类似。

“相对亚马逊的市盈率，我们认为阿里巴巴的股票，基于全球增长机会、轻资产商业模式以及已在中国电商生态系统中展现出的竞争力优势，提供了一个更具吸引力的估值。”德菲特说道。

在中国，阿里巴巴是一家规模庞大且处于支配地位的电商企业。据其表示，在截至去年6月份的过去12个月里，共计发送了61亿个包裹。阿里巴巴称，这相当于每位用户一年订购50多个包裹。尽管阿里巴巴在美国还不怎么为人所知，它的买家却已遍布近200个国家。

“我们认为，考虑到其领导地位、可选择性和增长情况，这样的发展水平非常惊人。”派克写道。

继周三这批股票禁售期到期之后，9月20日还将迎来更多限售股解禁，届时包括公司首席执行官马云以及雅虎（Yahoo）等一些重量级投资者在内的阿里巴巴股东将能够出售16亿股股票。

阿里巴巴股价自去年9月份上市以来累积上涨24%，周三早盘下跌1%至83.76美元。

译 徐笑音           校 陈岳林