上半年全球并购市场火爆 折射全球经济回暖

全球经济真的要回暖了吗？报告显示，2013年全球并购陷入低潮，但2014年并购市场全速前进，上半年并购总额达1.3万亿美元，同比增长62%。并购活动活跃反映出企业对经济复苏前景的信心在增强，反过来也进一步拉动全球经济增长

全球经济真的要回暖了吗？报告显示，2013年全球并购陷入低潮，但2014年并购市场全速前进，上半年并购总额达1.3万亿美元，同比增长62%。并购活动活跃反映出企业对经济复苏前景的信心在增强，反过来也进一步拉动全球经济增长。

并购市场火爆

波士顿咨询公司在日前发布的《2014年全球企业并购报告》中称，2008年后全球并购市场陷入低潮，倒退到2005年和2006年的水平。到2013年，虽然信贷仍然便宜，企业利润也在上升，全球股市表现也比较强劲，但由于期待已久的经济复苏没有立即出现，就业市场和消费者信心也不如预期，当年交易数量下降了6%，交易总额下跌了10%。

但经济预期变化得太快了。2014年上半年交易额同比增长了62%，巨额并购占据35%，包括五个超过430亿美元的交易，这在金融危机后见所未见。

巨额交易不仅促使交易总额迅速增加，也极大地提升了市场信心。那些对融资、投资者反应、监管层以及其他因素担忧的交易者不再犹豫不决，开始相信交易将能够完成。随着美国电话电报公司（AT&T）收购直播电视公司（DirecTV）、苹果收购Beats、建材巨头Lafarge与Holcim合并，以及对Alstom能源设备资产的竞购――通用电气最终取胜，并购加快的趋势进入了二季度。

美国引领 科技部门驱动

报告显示，并购活动在全球大多数地区止步不前乃至下滑，美国和加拿大的并购总额则每年增加超过5%，今年上半年美国所占份额达到52%，2010年占45%。其中，科技行业是美国并购市场的驱动力。

报告认为，科技行业不少交易都植根于单个企业的需要，而非反映了行业大趋势。比如苹果收购 Beats以促进其音乐业务的年轻化。脸谱和谷歌各自收购了Oculus VR 和 Nest Labs，试图站在科技进步最前沿。Priceline以27亿美元价格收购了在线订餐服务商OpenTable，预示着交叉营销转向电子商务细分市场的未来。

作为居于统治地位的通信技术，移动通信的迅速崛起从多方面刺激了并购市场。脸谱以190亿美元收购WhatsApp，Verizon以1300亿美元收购Vodafone在Verizon Wireless的股份显示出该公司的扩张战略，或者说是巩固对其移动用户的控制。微软通过收购诺基亚的设备和服务部门增强了对移动技术的控制力。

复苏信心增强

报告认为，低利率、企业的大笔现金储备、对经济复苏前景的看好都导致了并购活动的回潮。美国经济将在今年增长3%，欧洲也将获得增长，尽管很微弱。股票市场在二季度一直高居不下。

报告称，金融危机后，企业利用经济低谷来加强其资产负债表并提升业绩，从而为并购在融资上提供了有力支持，目前的现金储备正处于2000年后的第三次高峰。此外，随着经济好转，投资者对于企业达成并购的忍耐力提升了，只要这项交易符合企业的战略，价格也处于合理区间。在2014年波士顿咨询公司的投资者调查中，受访者中支持企业大胆并购的比例从2012年的23%增加到2014年的60%。

对于并购市场活跃的原因，中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东认为，美国经济复苏导致企业对未来盈利前景看好；在跨国并购上，各国签订的诸多投资便利化协定降低了企业的交易成本；在国内并购上，比如美国，存在巨额交易在今年达成的短期因素，但这也与经济复苏的背景有关系；此外，目前美联储实施的低利率政策也降低了企业的融资成本。

明年并购市场尚待观察

中国社科院世界经济与政治研究所研究员孙杰认为，垃圾债近期增长比较快，可能作为其融资手段而与并购增加有关。但低利率与并购活跃可能关系不大，并购活动往往在经济衰退期间比较活跃，这时价格较低并能实现快速扩张以及规模经济。此外，并购活动还在经济结构转换时期比较活跃，比如科技革命，但美国科技行业的发展是缓慢而持久的，近期并无重大变化。

报告警示，地缘政治风险仍然存在，比如中东和乌克兰局势，这将对经济以及交易活动产生不利影响。刘向东提到，美联储明年开始加息，将不利于美国国内并购产生；但随着美元升值以及资金回流，美国企业对外并购将更加有利。企业也可能考虑赶在加息之前利用低资金成本条件加速并购，但这不会起决定性作用。

刘向东说，明年并购市场尚待观察。一方面，经济进一步复苏对并购是有利的，但并购是具体的企业行为，取决于企业的战略方向，这个具有不确定性。此外，今年发生并购的热点行业――科技，以及热点地区――美国，会否发生转移也具有不确定性。