阿里涨近9%，张勇：将减少商户经营成本

恒指高开0.32%，恒生科技指数涨0.71%。科技股涨幅居前，瑞声科技涨超4%

恒指高开0.32%，恒生科技指数涨0.71%。科技股涨幅居前，瑞声科技涨超4%。阿里巴巴开涨超5%，此前因“二选一”垄断行为被罚182.28亿元，回应表示坚决服从。

随后阿里走高，一度涨近9%。

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上午8点，阿里巴巴召开电话会议，讨论行政处罚决定。阿里巴巴董事局主席兼CEO张勇表示，预计监管部门的反垄断处罚不会造成重大影响，公司将会作出更多行动减少商户经营成本。此外，公司会把更多已成熟的业务转为免费，同时公司也已准备了数十亿元资金支持新项目，还将加大投资以提高商户培训。

【中信证券：阿里巨额罚单落地 其他巨头将自发整改】

文丨杨帆 于翔 刘春彤 联系人：王希明 遥远

2021年4月10日，针对阿里巴巴涉嫌“实施滥用市场支配地位行为”一案，市场监管总局发布了《国家市场监督管理总局行政处罚决定书》，其判罚结果包括停止“二选一”行为和182.28亿元罚款。罚款的绝对金额较大但相对比例适中，我们认为天价罚单重在防微杜渐，引导其他企业自发进行整改。除了强制“二选一”外，其他行为如平台协调商家集体涨价、大数据杀熟、低价补贴等亦有望得以遏制。此外，互联网金融领域与数据要素监管亦有望加速推进，反垄断开启新篇章。

▍阿里巴巴“强制二选一”调查落地，最终判罚结果包括停止“二选一”行为和182.28亿元罚款。

2020年12月，市场监管总局依据《反垄断法》对阿里巴巴涉嫌实施滥用市场支配地位行为开展调查；2021年4月6日向阿里巴巴送达了《行政处罚告知书》，阿里巴巴放弃了陈述、申辩和要求举行听证的权利；2021年4月10日，市场监管总局发布了《国家市场监督管理总局行政处罚决定书》（以下简称《决定书》）。《决定书》首先明确了相关商品市场为“网络零售平台服务市场”，相关地域市场为“中国境内”，进而确定阿里巴巴在相关市场“具有支配地位”，并明确其实施的“二选一”行为属于“滥用市场支配地位”，违反《反垄断法》。《决定书》最终的判罚结果包括两个方面，一是“责令停止违法行为”，即停止“二选一”行为，二是对阿里巴巴处以其2019年度中国境内销售额4,557.12亿元4%的罚款，计182.28亿元。

▍罚款绝对金额较大但相对比例适中，对阿里巴巴的经营风险影响有限。

一方面，从比例而非绝对额来看，此次处罚相对理性和温和。按照规定，反垄断顶格罚款为经营额的10%。参考历史，2015年国家发改委对高通公司罚款60.88亿元，随后韩国、欧盟等也对高通公司进行处罚，罚款比例均超过高通在当地经营额的4%。另一方面，根据财报，截止2020年年末，阿里巴巴持有现金超过3,000亿元，近200亿元的罚款固然是一笔庞大支出，但预计阿里巴巴尚可承受，充分体现了规范经营的监管出发点。

▍以儆效尤，天价罚单重在防微杜渐。

历史最大反垄断罚单将进一步规范中国平台经济的发展。中央财经委第九次会议指出，“平台经济有利于提高全社会资源配置效率，同时也存在一些突出问题，监管体制不适应的问题也较为突出”。要明确规则，划清底线，加强监管，规范秩序。相较于此前普遍的数十万元的罚款，市场监管总局此次的决定势必会对其他的平台经济公司带来威慑，展现了中国加强反垄断监管的决心。阿里巴巴是第一家但并不是最后一家，天价罚单极大提升了监管力度，有利于长期的经济秩序公平和创新高效发展。

▍预计其他互联网巨头将以此为标杆自发进行整改，反垄断新篇章开启。

我国反垄断的监管重点在于垄断行为而非垄断地位，高额罚款亦是针对违法行为进行处罚。阿里巴巴“实施滥用市场支配地位行为”一案落地后，预计其他互联网巨头将以此为标杆自发进行整改，除了强制“二选一”外，参考《关于平台经济领域的反垄断指南》，可能涵盖的行为或还将包括平台协调商家集体涨价、大数据杀熟、低价补贴等多个方面。此外，互联网金融领域的反垄断监管亦有望加速推进，其核心抓手在于牌照监管，通过线上线下统一监管的方式，防范化解风险。最后，数据要素的监管亦有望提上日程，财经委第九次会议亦提出“维护好用户数据权益及隐私权”，未来相关领域政策有望加速推进。

▍风险因素：

经济增速下行风险，政策超出预期风险。