雷军董明珠“十亿”赌局，只差一个冬天的距离

（原标题：雷军董明珠“十亿”赌局，只差一个冬天的距离） 文/李隽离“双十二”越来越近，小米集团创始人雷军与格力电器（000651.SZ）董事长董明珠在2013年12月12日许下的“十亿赌局”兑现在即。小米集团-W（01810.HK）上市后财务数据全面公开，也让这个“十亿赌局”的结果提前可窥

（原标题：雷军董明珠“十亿”赌局，只差一个冬天的距离）

文/李隽

离“双十二”越来越近，小米集团创始人雷军与格力电器（000651.SZ）董事长董明珠在2013年12月12日许下的“十亿赌局”兑现在即。小米集团-W（01810.HK）上市后财务数据全面公开，也让这个“十亿赌局”的结果提前可窥。

而第四季度两家公司表现降尤其关键――在智能手机行业增速放缓的情况下，小米集团销售额有没有继续爆发式增长？智能装备销售不理想之后，格力电器的空调等家电销售，到底会不会受到房地产下滑和冬天空调销售淡季的影响？

按照前三季度财务数据来看，格力电器比小米集团营业收入高出182亿元。而考虑到目前房地产已经进入“冰冻时期”，家电行业整体销售水平会滞后于房地产行业变化，雷军真的要赢董明珠的话，在2019年或许是更理想的时间点。

雷军奋起直追背后，手机毛利率同比大跌

2013年12月12日，在“中国经济年度人物”颁奖典礼上，获奖者雷军表示：“小米模式能不能战胜格力模式，我觉得看未来五年。请全国人民作证，五年之内，如果我们的营业额击败格力的话，董明珠董总输我一块钱就行了。”

董明珠立即回应道：“第一，我告诉你不可能，第二，一块钱不要再提，要赌就赌10个亿。”

2018年抓住上市的机遇，雷军奋起直追之下，小米集团在第三季度营业收入已经达到508.46亿元，相比格力电器的577.23亿元，差距已经不到69亿元。

小米集团半年报显示，2018年上半年实现了收入796.48亿元，加上第三季度508.46亿元（同比上涨49.1%），前三季度总收入达到1305亿元；格力电器在10月30日公布了2018年三季度报告，前三季度实现营业收入1487亿元，同比增34.11%，两者差距已经非常接近，2018年前三季度格力电器依然领先182亿元。

小米销量大增的背后，产品的低价一直吸引着消费者，不过这样的做法让毛利率大跌。三季报称，“智能手机分部毛利率由2017年第三季度的11.7%降至2018年第三季度的6.1%。汇率波动持续给2018年第三季度的智能手机毛利率带来压力。我们会继续密切观察美元兑人民币及印度卢比汇率变动，必要时采取措施降低汇率变动的影响。”

小米集团第三季度经调整利润同比增长17.3%至28.85亿元；2018年上半年小米集团经调整利润为38.16亿元，同比增加62.2%，可见小米集团的净利润增速已经大幅放缓；第三季度格力电器归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达到87.13亿元，同比增速32%高于小米集团的17.3%，总额也相当于小米集团三倍的水平。

股价经历过近乎高位“腰斩”后，11月19日收盘3070亿港元市值的小米集团，还是高于2338亿元的格力电器。

这个“十亿赌局”更精彩之处，在于小米集团也已经开始全面挑战格力电器的核心业务，“回顾期间我们继续扩张IoT产品种类。我们于2018年7月23日发布米家空调，广受用户好评。”小米集团三季报作出如此表述。

手机均价过千也无法稳住毛利率？

环比数据或许更能看出小米近期的运营数据变化趋势，在第三季度采取了跟其他智能手机厂商类似的策略，通过提高手机单价来增加销售额，然而就算是手机均价环比提升了近百元，也无法阻止手机业务毛利率的下滑。

小米集团三季报称：“智能手机分部收入由第二季度的305亿元增加14.7%至第三季度的350亿元，是由于智能手机的销售量及平均售价均有所增长所致。第三季度，我们售出约3330万部智能手机，而第二季度售出约3200万部。”

可见小米集团在第三季度智能手机销售量的环比增速只有4%。

“第三季度我们智能手机的平均售价为每部1052元，而第二季度为每部952.3元。平均售价增加主要是由于中高端旗舰机型(如小米8)销售强劲，加上对西欧的国际智能手机出货量比重上升所致。”

然而第三季度手机售价环比上升近百元，却无法阻止毛利率的环比下滑，“智能手机分部毛利率由第二季度的6.7%减至第三季度的6.1%。”

IoT的环比增速就更让人担忧。“IoT与生活消费产品分部收入由第二季度的人民币104亿元增加4.1%至第三季度的108亿元，主要是由于现有产品（特别是笔记本电 脑及其他智能硬件产品）收入增加所致。智能电视及笔记本计算机的销售收入由第二季度的41.78亿元增加1.2%至第三季度的42.27亿元。”环比增速已经远远不如智能手机增速。

不过靠着手机单价上升，IOT和互联网业务收入的毛利率增加，小米集团的毛利率环比数据也终于稳住了。“IoT与生活消费产品分部毛利率由9.4%升至10.5%。互联网服务分部毛利率由第二季度的62.8%升至第三季度的68.4%。因此，整体毛利率由第二季度的12.5%升至第三季度的12.9%。”

最后胜负关键因素：“双十一”VS房地产新周期

182亿元的差距对于小米来说，最后一个季度或许有那么一点难度，但凭借“双十一”小米中高端手机的销售成绩，以及格力可能面临房地产行业“冰冻”的影响，2018年小米集团在营业收入最终能够超越格力电器并非没有可能。

另外，考虑到房地产销售放缓对空调销售的滞后影响，或许让2019年小米超越格力的可能性会更大一些，这也影响整个“十亿赌局”的全面走向。

小米三季报称，“我们在2018年第三季度继续执行今年优化产品组合的策略，并成功持续巩固、增强我们在中国大陆中高端手机市场的地位。截至2018年10月9日，我们的小米8旗舰系列出货量达到600万部，深受用户欢迎。2018年双十一购物节期间，根据天猫及京东的资料，小米8在天猫及京东夺得2000元至3000元价格段智能手机销量第一，根据苏宁易购的资料，小米8在苏宁易购夺得人民币2000元至2499元价格段智能手机销量第一。”

格力电器并未公布“双十一”的相关销售数据。长期来看，除了小米营业收入的高速增长以外，“十亿赌局”的最终结果，董明珠领导的格力电器能否抵御房地产的寒冬，是一个极其关键的因素。

格力电器2015年年报显示，“家电行业整体增速下滑的大环境下，公司也进入调整转型关键年，全年实现营业总收入1005.64亿元，较上年下降28.17%；实现归属上市公司股东净利润125.32亿元，较上年下降11.46%”。

一家新房搭配三、四台空调，房地产行业的周期性轮回，让白色家电行业的销售收入变化，都明显滞后于房地产行业，2014年房地产的寒冬就让格力电器在2015年的营业收入大跌近三成，直到2016年才全面恢复增长。2018年的这次房地产调控，又会对格力电器产生怎么样的影响？

2018年前三季度还有182亿元差距，“双十一”的销售表现或许是最终结果关键。然而雷军真的要赢董明珠，等到2019年或许是一个更好的机会。