刘强东新算盘 京东除夕“闪电”IPO

本报记者 汤浔芳 北京报道 1月30日，北京时间，农历大年三十，京东于这一天向SEC递交了招股说明书，准备在纽交所或纳斯达克(4125.86,68.74,1.69%)上市，融资金额为15亿美元。 当人们大年三十挑灯夜读京东财报时，不少人可能会惊叹于这家年年巨额亏损的企业是如何活下来？2011年，京东亏损14亿元，2012年亏损19.51亿元

本报记者 汤浔芳 北京报道

1月30日，北京时间，农历大年三十，京东于这一天向SEC递交了招股说明书，准备在纽交所或纳斯达克(4125.86,68.74,1.69%)上市，融资金额为15亿美元。

当人们大年三十挑灯夜读京东财报时，不少人可能会惊叹于这家年年巨额亏损的企业是如何活下来？2011年，京东亏损14亿元，2012年亏损19.51亿元。同时，也会感慨电子商务的竞争又是如此惨烈。当当网(9.54,0.50,5.53%)上市之后一直亏损，股价一直低迷不振。

对于缘何在大年三十提交招股书，一位二级市场投资基金的合伙人告诉记者，在两年的低潮期之后，去哪儿、58同城、汽车之家的上市掀起短暂的中概股赴美上市潮，京东此时上市，正是为了抓住这股热潮的尾巴，同时也给自己赢得未来发展所需的资金。

对京东来说，上市是奋斗的暂时胜利，更是新征程的开始。电商价格战尚未停歇。自己在电商领域的位置并未完全站稳，天猫、易迅上下夹攻，苏宁、国美虎视眈眈。同时，移动互联网正在颠覆传统的互联网。当移动时代来临之时，京东的生存模式又在哪里，这一切也是未知数。

此前，京东商城CEO刘强东在接受21世纪经济报道记者采访时明确表示，2014年，京东的重点是金融、技术、O2O、渠道下沉、国际化，以及移动互联网。这几大方向，也将是京东寻找未来的路径。

上市的紧迫性

2月7日，一位负责美股投资的基金合伙人告诉记者，京东需要尽早上市，因为SEC对中概股有较多的不满。

3年前的2011年上半年，中概股中不少公司财务造假，引起一些投资者做空中概股。自那时起，SEC就与全球四大会计师事务所交涉，并要求这些四大会计师事务所于2014年1月，要将中概股的财报底稿交至SEC。

京东的招股说明书显示，2013年，前三季度，京东的销售额为492.15亿元，较2012年同期的288.07亿增长了70%。净利润是6000万元，2012年同期亏损14.24亿元。对此，一位分析师认为，京东作为电商平台的规模效应开始显现，盈利能力开始显现。

但是，即便已盈利，也只是杯水车薪。京东要在千亿销售额的基础上，寻找到未来需要花费的资金，还需要更多其他渠道。此外，在移动互联网上，京东也需要花费更大力气寻找自己的方向。

据此前公开的信息显示，过去6年，京东的总融资额为22.3亿美元。这些资金给京东的发展提供了巨额的粮草，让其能够保持高速增长，在整个B2C领域占据半壁江山。多轮融资之后，一级资本市场很难再融到如此巨量的资金，而前期的投资人需要套现与回报，这也成为了京东上市融资的需求。

过去几年，京东一直快速增长。2013年12月，刘强东在刚刚从美国游学归来时对记者表示，2013年，全年的交易额将突破1000亿元。比2012年的600多亿元，增长了近70%。而2010年至2012年，每年都增长了300%。据一位大数据分析人士估计，依照京东的业务数据，2014年，京东平台的交易规模将可以达到1500亿元，预计增长50%。2013年，整个独立B2C电商的规模大约是1800亿元，京东在其中占据了56%。

在股份比例上，刘强东代表的高管团队持有18.1%，HHGL 360Buy Holdings， Ltd。为名的公司持有15.8%。据一位投资界人士透露，这家360Buy的公司由刘强东控股。机构投资者方面，老虎基金持有22.1%，DST持有11.2%，Best Alliance International Holdings Limited持有9.5%，Fortune Rising Holdings Limited持有5.3%，Kingdom 5-KR-233， Ltd。 managed funds持有5%，红杉资本持有2%。从这一比例可以看出，刘强东对京东仍然持有较高的股份比例。

效仿亚马逊路径

2013年12月23日，刘强东在接受记者采访时表示，2014年，将金融、国际化、技术、O2O、渠道下沉等5个方面来寻找京东的未来。此次融资的15亿美元也将主要用于这些方向的探索。

京东招股说明书显示，京东的各项费用成本的营收占比近三年正在持续下降。2011年~2013年前9月，包括订单处理成本、市场费用、技术和内容、一般管理费用等在内的各项费用，分别占比12.1%、13.13%、10.4%。从这一数字可以看出，平台的优势开始展现。

当平台搭建起来之后，京东需要将未来的5个方向做深，做透。

京东金融将是京东接下来快速腾飞的一个方向。京东的互联网金融拳头产品——京保贝，在今年1月贷款出10亿元。京东主管供应链金融的总监王琳对记者表示，2014年，京保贝每个月将保持30%~50%的增长率。据了解，2014年，京东京保贝的融资规模将在150亿元左右，未来，京东金融的目标是千亿元规模。

国际化也是京东成功的一大方向。2014年，京东在国际化上将迈出实质性的步伐。此前，有消息称，京东意欲在亚洲某个国家成立实体的体验店。针对海外的用户，京东将采取跨境电商的方式来完成服务。目前，中国跨境电商当中，有80%的商品是假名牌与山寨电子产品，而京东将提供有品质的中国商品。对于国内的用户，京东也将进一步加强国际品牌，提升海淘的质量。

在国外投资者的眼中，他们会拿京东与亚马逊(361.08,6.49,1.83%)相比。而追寻亚马逊的足迹也是京东一直在做的事情。

经过几年的热炒，国内的云计算市场开始进入实践阶段。2013年12月，亚马逊公有云服务AWS正式进入中国。京东正在学习成为亚马逊，其中京东也正在给POP开放平台上的商家提供仓储、物流、云计算等服务。而能够提供云计算服务的基础是京东自身拥有较强的电商实力，以及互联网服务能力。

京东的技术服务能力增长较快。京东2013年第三季度来自服务和其他收入的营收达到15.38亿元，占整体营收的比例达到3.1%。2012年，整体营收也达到10.4亿元，占比2.5%。

目前，京东的B2C占其整体交易额的70%，而其消费电子类的产品在整个B2C当中占到82%左右。从这一数字可以看出，京东还需要壮大POP开放平台的成交规模，以及服装、日百、图书等品类的销售比例。京东只有增强这几项营收，才能够进一步夯实平台的基础，给数据分析、云计算服务提供机会。

对京东来说，接下去，品类扩张还需要艰难地咬牙持续提升。图书、3C等标准化的品类比较好管控，而同一款服装有大小、颜色不同，在管控上就有多种复杂性。此前的2014年1月，京东开放平台进行了春夏服装大会，希望多个服装品牌入住。

品类的扩充还能够提升京东的毛利率。电子产品占京东整体销售额的比例非常高。2011年占比87%，2012年为82.2%，2013年为82%。3C产品的毛利率非常低，往往只有5%左右，这使得京东的毛利率一直偏低。电子产品的高占比拉低了京东的毛利率。而随着服装等品类的扩充，毛利率也不断提升。2009年，京东的毛利率是4.8%，2012年是8.4%，2013年前9个月是9.8%。

京东在三、四线城市的知名度比较低，而大规模开放POP平台，进行O2O，扩大规模，便需要下沉。渠道下沉，对京东来说，是寻找未来发展空间的一件大事。2014年，京东将围绕北京、上海、广州这三大经济圈，要将物流配送到县、镇，要扩展到村。这些都将给京东在电商领域的占比提供基础。

截至2013年9月，京东在34个城市里设有仓库，460个城市里拥有1453个配送站，一共有18005位快递配送人员。这些快递员保证了京东在一二线城市较好的物流体验，但是广大的三四线城市，京东的物流也没有做到下沉。

移动端艰难挑战

马年春节期间，微信红包的火热，给阿里、百度(161.14,6.09,3.93%)、京东等其他意欲在移动互联网上寻找机会的企业以压力。目前，京东移动端带来的营收占整体的15%，而除了一个购物类APP之外，京东并无太多其他布局。据了解，京东将加强数据分析、移动端领域布局，以弥补其在这两个领域布局的薄弱。

2014年1月24日，京东以千万美元收购今夜酒店特价，今夜酒店特价原有的投资人悉数退出。在业界看来，这也是京东在寻找移动互联网切入口的一个方式。

此外，收购今夜酒店特价也可以是京东进行O2O的一个尝试。此前，京东与山西太原的唐久便利店合作，探索O2O的尝试。唐久便利店在京东太原站开一个线上店，可以将SKU从3000个扩展到1万个，并通过SKU的差异化，让线上店与线下店进行差异化竞争。通过O2O，一方面提升京东的流量变现能力，另一方面也给京东从线下引入流量，加强线上与线下的互动。并且，随着移动终端的普及，便利店的人流量较高，也有助于京东在移动端的布局。

在业务上，京东开放了接口，中小卖家可以通过微信公号直接跳转至京东购物。刘强东曾表示，“2014年，京东在移动端将有不少产品出来。”

除了移动端的挑战，支付体系的建立对京东来说，也是一件颇为紧要的事情。据了解，目前，网银在线针对个人用户，以及POP商户的支付体系已经建立，普通用户可以使用。网银在线正在针对B2C平台上的供应商进行业务的进一步调整，希望能够做好底层架构，未来，支付体系既能够进行手机在线的付款，也利用这个支付体系，更好地对接互联网金融。

此外，巨额的应付账款，对京东来说，也需要进一步改善。根据财报，到2013年9月，京东的应付账款接近17亿美元。据了解，京东对供应商的账期从30天上升到40天。而本质上，互联网提升供应链的运转效率，账款应该缩短。对此，京东需要更进一步提升自己的竞争力，加快核心能力建设。(编辑 卢爱芳 辛苑薇)