三星已处在悬崖边缘 李在镕被批捕影响整个韩国经济

《金融时报》日前撰文指出，在调查人员进一步调查后，三星电子副会长李在镕上周五因涉嫌行贿被批捕。作为韩国最大产业集团三星集团的实际控制人，李在镕被批捕也让这家公司处在了悬崖边缘

《金融时报》日前撰文指出，在调查人员进一步调查后，三星电子副会长李在镕上周五因涉嫌行贿被批捕。作为韩国最大产业集团三星集团的实际控制人，李在镕被批捕也让这家公司处在了悬崖边缘。考虑到三星集团在韩国经济中扮演着十分重要的角色，该公司的管理层需要立即进行调整。

以下为文章内容摘要：

44岁的孙英浩（Son Young-ho）回忆起他在20年前初次入职三星信用卡公司（Samsung Card Co)）时的情景。“我当时以能够在把办公楼设立在首尔市区中心的三星开始自己的职场生涯引以为荣。我感到自己的未来已得到了保障。”

像孙英浩一样，每年数十万韩国大学毕业生都怀揣着成为三星员工的梦想，但只有一小部分人能够加入这家韩国的顶级企业。三星员工被韩国的婚介机构视为钻石王老五，与医生、律师的地位相当。

三星集团的规模相当庞大，总资产占据了韩国国内生产总值的五分之一，而整个三星集团的市值占据了韩国企业总市值的30%以上。韩国人经常会提到“三星共和国”，这足以说明三星集团在亚洲第四大经济体--韩国的影响力。

全球科技公司市值排名

不过上述一切并不意味着三星永远能够得到韩国人民的尊重。反复出现的偷税丑闻以及涉嫌行贿，让这家公司经常成为反财阀情绪的目标。在过去一年多的时间里，一些三星前员工和家人一直在三星位于首尔江南的总部门前举行示威，要求这家公司对半导体工厂诊断出患有白血病的员工进行道歉及赔偿。

首尔中央地方法院上周五早晨批准韩国特别检察组（以下简称“特检组”）的二次申请，以行贿罪、伪证罪和挪用公款罪等罪名，签发对三星集团实际控制人李在镕的逮捕令。现年48岁的李在镕涉嫌向韩国总统朴槿惠闺蜜崔顺实行贿430亿韩元（约合3800万美元），换取朴槿惠在2015年对三星集团旗下两家子公司三星物产和第一毛织合并案的支持。因为缺乏证据，该法院在今年1月曾驳回过特检组的批捕申请。不过特检组对李在镕和朴槿惠的调查仍在继续。本月3日，特检组曾对韩国金融监管机构和反垄断机构进行调查，带走与李在镕相关的文件。

通过三星物产和第一毛织的合并，李在镕所持三星物产的比例达到了16.5%，因为他此前持有第一毛织23.2%的股权。三星物产是三星集团所有权架构中的一家关键子公司，因为该公司持有集团旗舰子公司三星电子4.2%的股权。

韩国全南国立大学哲学教授Kim Sang-bong把三星集团的李氏家族比作是朝鲜的金氏家族。“三星集团目前凌驾于国家和法律之上。它与朝鲜非常相似，‘伟大领袖’凌驾于朝鲜劳动党之上，”Kim Sang-bong说。从2010年起，Kim Sang-bong就已开始抵制三星的产品。“李氏家族拥有失控的权利，这在民主社会毫无意义可言。韩国政权目前在为李氏家族的利益服务”，他说。

自1月19日从首尔拘留中心被释放后，李在镕就已开始着手处理去年年底在国会听证会上做出的承诺。最标志性的举动之一，便是三星电子在2月6日退出了大企业游说组织韩国工业联合会。在向崔顺实控制的两家基金会提供捐款问题上，韩国工业联合会扮演了关键的角色。

另一个变化来自三星内部。三星计划关闭被指直接卷入贿赂丑闻的未来战略办公室（Future Strategy Office）。韩国媒体报道称，李在镕可能很快向社会捐赠个人财产，数额达到至少10亿美元，不过三星方面已对此予以否认。虽然做出了重重努力，但这并不能保证李在镕逃脱持续进行的调查。最终，他在上周五被法院批准逮捕。

三星电子员工数量与平均收入

与此同时，股东也在向三星施压，要求这家公司对丑闻进行解释。去年1月，荷兰资产管理公司APG Asset Management致信三星电子，要求后者解释向崔顺实的基金会捐款一事。这家资产管理公司被认为持有三星电子大约0.8%的股权。

持有三星电子大约0.62%股权的美国激进对冲基金Elliott Management，则要求三星电子加大派息力度，并让董事会实现多元化。Elliott Management曾反对三星物产和第一毛织的合并，称此交易以牺牲三星物产股东的利益，让第一毛织股东受益。

韩国政界同时也敦促三星集团采用更透明的企业治理，并谴责通过少数股权便控制三星集团的李氏家族没有对公司的挫折与失败负责。

在野的共同民主党前党首文在寅目前在韩国下一届总统选举中领跑。他发誓如果赢得大选将会让三星屈服，称这家公司必须为自己的违法行为道歉。文在寅从律师转为政客，他还提到了三星集团的企业治理问题，称交叉持股让李氏家族获得了不均衡的控制权。李氏家族目前持有三星物产39.1%的股权，后者则持有三星人寿保险19.3%的股权，以及三星电子4.2%的股权。三星人寿保险控制着三星集团的金融附属公司，而其它子公司被三星电子控制。

对市场观察人士而言，当前的主要问题是如果李在镕身陷囹圄，谁将会接替这位三星集团实际控制人执掌公司的帅印。

三星电子2016年业绩示意图

市场分析师表示，三星电子的三名主要高管--三星电子副会长兼首席执行官权五铉（Kwon Oh-hyun）、联席首席执行官尹富根（Yoon Boo-keun）和申宗钧（JKShin）--都是三星集团新掌门人强有力的候选人。目前，他们三人均担任公司的董事。

“即便是李在镕被逮捕，三星电子也能够在三位高管的带领下不出任何问题的运营，”企业信息提供商Score总裁Park Ju-gun表示。现年66岁的崔志成目前担任着三星集团的战略官，被称为“控制塔”。崔志成一直是李在镕的导师。在三星集团任职30多年时间的崔志成，自三星会长李健熙因病入院之后，便一直深入参与扶持李在镕接管父亲角色和权力的计划。在担任三星电子首席执行官期间，崔志成在2010年为该公司设置了首席运营官一职，并任命李在镕为首席运营官。

现年64岁的权五铉在2012年接替崔志成，出任三星电子首席执行官。他主要负责三星电子的“摇钱树”配件业务，其中就包括了公司营收和利润的主要推动力--全球规模最大的芯片制造业务。权五铉被称为“芯片先生”。在去年发生Galaxy Note 7过热引发自燃的召回门事件后，一向行事低调的权五铉可能会发现自己在三星电子中扮演着更重要的角色。现年61岁的申宗钧2012年以来一直负责三星电子的IT和移动通讯部门。

“但是因为他们都是职业经理人，他们不可能带领公司进行大规模的并购和收购交易，”Park Ju-gun说。去年11月，三星电子同意以80亿美元收购哈曼国际。这一韩国历史上最大规模的并购交易，清晰地表明了三星电子欲成为全球联网汽车解决方案主要提供商的野心。

还有一位影响三星集团的重要人物一直处于缺席之中：三星集团会长李健熙。在他的带领下，三星成为了全球电子产业的巨头。因为2014年5月患心脏病，现年75岁的李健熙一直在住院治疗。

即便是李健熙的独子李在镕接管了绝大多数的角色，市场分析师依然表示，李健熙的去世将给李在镕和妹妹们带来遗产税问题。包括持有的3.58%三星电子的股权，李健熙的个人资产超过15万亿韩元。在韩国国内，当遗产超过30亿韩元时，国家要征收50%的遗产税，这也给李在镕继承设置了一道障碍。

一些业内观察人士认为，李健熙的去世将会导致他一手提拔的高管与自己的儿子出现权力争斗。“为了巩固自己在集团内的地位，李在镕可能会解雇李健熙任命的高管，”汉城大学经济学教授Kim Sang-jo表示。在过去的20年间，Kim Sang-jo一直领导小股东对抗韩国财阀。

李健熙的去世同时将标志着三星第二代领导人的结束。在李健熙的带领下，三星以牺牲员工权益为代价获得了飞速增长。许多人都认为，三星集团和其它韩国财阀需要立即革新他们的企业治理惯例。Kim Sang-jo表示，韩国国会可能会修改《商业法》，并推出新措施来强化股东权利，如在股东大会期间准许小股东通过网络投票。他还表示，韩国养老基金将会更激进的使用其投票权，预防财阀掠夺小股东的权益。

三星加强李氏集团控制权的方案

三星电子此前早已进行了调整，以更好的保护股东利益。为回应这家公司9名董事全部为韩国人的批评，三星电子去年11月宣布将增加至少一名拥有跨国公司经验的独立董事。此外，该公司还在权衡控股公司架构的利弊，这可能会需要6个月左右的时间。

尽管出现了智能手机召回丑闻，但三星电子的业绩因半导体业务而未受影响。2016年第四季度，三星电子的运营利润同比增长50.2%，达到9.22万亿韩元。这意味着公司已摆脱了去年10月召回Note 7的阴影。不过第四季度的营收为53.3万亿韩元，与上年同期基本持平。整个2016年，三星电子的营收达到201.9万亿韩元，较上年增长1%：净利润则增长19.9%，达到22.4万亿韩元。三星电子在2016年每股派息2.75万韩元，派息总额达到3.85万亿韩元，比上年增长了24.2%。

市场分析师表示，受市场对存储芯片需求保持强劲的推动，三星电子今年的业绩仍有望大幅增长。不过自1月26日股价达到创纪录的200万韩元之后，三星电子的股价便失去了增长动力。自那时至今，该公司股价累计跌幅超过5%，上周五报收于189.3万韩元。

三星电子面临的另一个挑战是智能手机市场。市场调研公司IDC的统计数据显示，苹果在去年第四季度超过三星电子，出货量达到创纪录的7830万部，成为全球最大的智能手机制造商。三星电子的智能手机出货量则下滑5.2%，降至7750万部。

市场分析师认为，李在镕被批捕意味着三星集团进入关键期。“逮捕李在镕不会立即影响到三星电子的信用评级，”惠誉亚太总监Shelley Jang表示。她指出，三星电子拥有夯实的基本面和业务实力，以及“市场统治优势和技术领先优势。”不过他认为，批捕李在镕在短期内将给投资人情绪产生负面影响。“即便是职业经理人团队能够管理公司的日常运营，但类似大型并购这样的长期战略投资决定可能会被推迟。”

正如像收购哈曼国际这样的交易显示的一样，三星电子渴望获得新增长引擎。除去智能汽车之外，该公司还寻求在人工智能技术、生物制药领域获得发展。这样的战略需要强大的领导力和大胆的决策，李在镕的被捕无疑会给三星电子的发展带来阻碍。