创业公司失宠 公募基金“弃之如敝屣”

站长搜索讯 3月5日消息，美国知名公募基金公司，例如富达和Wellington，正在下调所持创业公司股份的估值，同时减少对创业公司的投资。这反映了市场情绪的转向，同时也给科技创业圈造成了进一步冲击

站长搜索讯 3月5日消息，美国知名公募基金公司，例如富达和Wellington，正在下调所持创业公司股份的估值，同时减少对创业公司的投资。这反映了市场情绪的转向，同时也给科技创业圈造成了进一步冲击。

以下为文章全文：

过去几年，公募基金推动了科技行业的火爆。然而，这些基金目前正在减记所持创业公司股份的价值，同时减少对创业公司的投资。对硅谷而言，这不是一个好迹象。此前一段时间，大量资金的涌入推动了科技公司估值的上升，使这些公司可以更多地招聘，并投放更多广告。

目前，科技行业创业正逐渐趋冷，许多热门公司的估值下降，而不少公司也在收缩业务并启动裁员，专注于盈利而非继续烧钱扩大规模。在这种情况下，公募基金的撤退冲动使得局面更加不利。

证券文件显示，贝莱德集团、富达投资、T. Rowe Price以及Wellington Management等巨头参与的公募基金持有至少40家估值高于10亿美元的创业公司的股份。在这些创业公司中，有13家的股份价值被至少一家公募基金进行过减记。对于这13家公司，公募基金当前给出的平均估值比原始买入价低28%。

这13家公司中包括移动消息应用Snapchat、笔记应用Evernote，以及医疗保险中介服务Zenefits。而一年前，只有3家公司的股份价值被这些基金减记。

与此同时，根据道琼斯VentureSource的报告，去年第四季度，这些公募基金只买入了10家新创业公司的股份，远低于第二季度的32家。

公募基金的资产减记震惊了风险投资者，也导致部分创业公司高管措手不及。除了最成功的公司之外，所有其他公司都将受到冲击。这些公司很难以高估值获得投资，因此将被迫以较低的估值进行更多轮融资。这可能会影响公司内部士气，导致公司期权在招聘时丧失吸引力。

纪源资本合伙人杰夫·理查兹（Jeff Richards）表示：“在风险投资市场，这种程度的信息披露和透明度前所未有。这种现象突然出现，令人震惊。”纪源资本持有网络数据分析公司Domo的股份。自去年8月以来，该公司股票的价值被富达下调了16%。不过与最初投资时的价格相比，富达最近给予Domo的估值仍要高出72%。

幻想体育游戏公司DraftKings去年第四季度的估值平均被下调了72%。纪源资本同样持有该公司股份。监管部门认为，DraftKings的服务涉嫌非法赌博。不过DraftKing认为，幻想体育是一种技巧游戏。关于估值被公募基金下调，DraftKing拒绝置评。Domo则没有做出回应。

由于非上市公司的股票没有公开交易，因此公募基金必须自行估计这些公司的股票价值几何。公募基金通常会按月或按季度进行这样的估值。

这一不利趋势出现于2015年下半年，当时硅谷许多知名人士对科技公司的估值高涨表示了担忧。科技股的股价下跌以及IPO（首次公开招股）的低迷也影响了市场的乐观心态。不过截至今年2月底，估值超过10亿美元的私营公司总数已达146家，高于两年的45家。

今年到目前为止，富达和Wellington已将13家超过10亿美元的创业公司估值下调至少5%，而没有任何创业公司的估值被上调达到5%。作为对比，去年第二季度，有14家创业公司的估值被上调，而只有3家被下调。

以投资总额来看，贝莱德集团、富达、T. Rowe Price和Wellington已位居创业公司最大的投资方之列。不过相对于这些公募基金的总资产，创业公司股份只占很少一部分。证券文件显示，创业公司从富达和T. Rowe Price获得了至少38亿美元投资，占这些创业公司融资总额的约12%。

公募基金拒绝透露，为何对创业公司的看法趋于悲观。在对创业公司进行分析时，公募基金的独立评估委员会通常会参考这些公司的财务信息，以及已上市竞争对手的市值数据，此外还会关注此前融资中投资者给予的估值。

对于向创业公司进行的投资，公募基金通常只有等到公司IPO时，才能获得投资回报。这些基金通常直接从创业公司手中买入股份。

今年到目前为止，尚没有任何一家来自美国、由风投支持的科技公司完成IPO。去年，完成IPO的此类公司有16家，低于2014年的30家。截至2月中旬，这些公司股价平均下跌了超过30%。

一些创业公司在此前融资中获得了较高的估值，因此不愿以较低的估值去IPO。当前不利的市况意味着这些公司很难启动IPO。截至本周三收盘，以科技股为主的纳斯达克指数股价今年已下跌6.1%。

许多美国人都通过公募基金持有私营科技公司的股份。数据显示，在去年美国创业公司所有估值超过10亿美元的融资中，有45%引入了公募基金作为投资方。

例如，作为领投者，富达去年5月向Zenefits投资了至少1.06亿美元，当时的这轮融资对Zenefits估值为45亿美元。第二天，Zenefits在招聘启事中就将此轮融资作为了卖点。“可能你还不清楚，我们刚刚以45亿美元的估值完成了史诗般的5亿美元C轮融资，这使我们成为了独角兽！对任何公司来说，这都是很棒的消息。而对于一家只有两年历史的创业公司，这就是传奇！”

然而去年9月，富达将Zenefits股票的价值减记了48%，从14.90美元下调至7.74美元。这导致Zenefits的估值降低至23亿美元。消息人士表示，Zenefits创始人帕克·康拉德（Parker Conrad）对于富达的举措感到惊讶。Zenefits甚至致电富达，试图了解为何自己的估值被下调。

消息人士称，富达的投资经理史蒂芬·维莫尔（Steven Wymer）参加了Zenefits随后的董事会会议，而他也被问到了关于下调估值的问题。富达发言人表示，负责为这些创业公司估值的是独立委员会，而非投资经理。

去年11月有报道称，Zenefits未能实现营收目标，并开始控制费用。由于遭到合规流程不当和内部控制虚弱的指控，康拉德于今年2月辞职。上周，Zenefits裁员17%，即250人。该公司拒绝对此消息置评。

富达全球证券资本市场负责人安德鲁·博伊德（Andrew Boyd）表示，当该公司下调某些投资资产的估值时，创业公司的一些高管表示了惊讶，但在随后的沟通中并未提出异议。他表示：“他们希望更明确地知道，估值决策是如何做出的。”

去年8月，The Information网站报道称，富达下调了软件公司MongoDB的估值。随后，该公司首席财务官迈克尔·戈登（Michael Gordon）向全体员工发送了一封长达500字的邮件。他在邮件中表示：“关于我们的业务，公募基金投资方只掌握有限的信息。这导致了一些复杂而微妙的问题。”

自2013年12月进行投资之后，富达在9个季度中8次下调了MongoDB的估值，而目前的估值比最初买入价低58%。消息人士表示，MongoDB去年的营收实现了翻番，至约1亿美元。不过，该公司在最近一轮融资中的估值达到16亿美元。与已上市、营收增长率类似的竞争对手Hortonworks相比，其市售率明显更高。

富达目前估计，MongoDB的价值为每股6.98美元。而戈登在接受采访时表示，该公司员工并没有关注这一估值下调。

本周早些时候公布的证券文件还显示，今年1月，富达下调了26家创业公司中13家的估值。其中，软件公司Nutanix的估值被下调了17%。该公司于去年12月提交了IPO申请。Nutanix发言人拒绝对此置评。与此同时，富达1月份没有上调任何创业公司的估值。

富达目前也在更少地投资创业公司。根据博伊德的说法，这是由于该公司无法与潜在投资目标“达成双方都能接受的条款”。道琼斯的数据显示，去年第四季度，富达新投资的创业公司只有6家，低于第三季度的9家，以及第二季度的16家。

消息人士表示，今年2月，富达对Snapchat进行了新的1.75亿美元投资，但每股价格与去年3月一致。

去年第四季度，T. Rowe Price新投资了两家创业公司，低于此前两个季度的5家。Wellington第四季度也只投了两家新的创业公司，创下自2014年第一季度以来最低水平。此外，贝莱德集团第四季度没有投资任何新的创业公司。

贝莱德集团表示，该公司的估值“基于得到认可的定价方法，并采用了多个来源的信息”。T. Rowe Price则在一份声明中表示：“我们目前看到的是，市场正在分化。”即部分公司执行情况良好，而另一部分则不然。Wellington没有对此报道置评。

在对这些估值超过10亿美元的创业公司的投资中，公募基金账面上的浮盈仍然不错。例如，公募基金对Uber的投资价格为每股15.51美元，而目前Uber股价已经是这一数字的3倍。去年12月，Uber进行了一轮融资，估值突破600亿美元，创下创业公司的历史纪录。

有风险投资家认为，公募基金未来还将继续下调创业公司估值。而由于估值数据很容易被公之于众，因此创业公司未来很可能不再愿意接受公募基金的投资。

目前，公募基金对创业公司的估值仍要高于风投。贝莱德集团认为，截至去年9月30日，数据挖掘软件公司Palantir的价值为每股10.70美元。而知名风投Founders Fund同一天对Palantir的估值比这一数字低61%。去年12月，贝莱德集团还将Palantir的估值上调至每股11.38美元。Palantir和Founders Fund没有对此置评。

不过，有科技行业人士认为，公募基金下调估值也带来了一些帮助。纪源资本的理查兹表示，这帮助他说服创业者降低他们的预期。他表示：“这是一些切实的证据，表明市场已经转向。”（李玮）

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