百度割肉赌未来？ BAT分化

BAT分化？中概股巨头百度公司的股价大跌，引起了业内的密切关注。这次暴跌的原因是什么？投资者对百度增速放缓、净利润降低和在新兴领域发展不力的反应，抑或是投资者作出了错误的判断，百度目前面临的是一个烧钱补贴的新战场，其目前所做的是在为未来做准备，可是未来它会赢吗？本报记者 侯继勇 实习记者 聂敏 北京报道股价单日下跌15%，创2008年来之最，百度怎么了？北京时间7月28日凌晨，百度发布了截至6月30日未经审计的2015财年第二季度财报，当日百度股价在纳斯达克常规交易中下跌8.57美元，跌幅为4.16%

BAT分化？

中概股巨头百度公司的股价大跌，引起了业内的密切关注。这次暴跌的原因是什么？投资者对百度增速放缓、净利润降低和在新兴领域发展不力的反应，抑或是投资者作出了错误的判断，百度目前面临的是一个烧钱补贴的新战场，其目前所做的是在为未来做准备，可是未来它会赢吗？

本报记者 侯继勇 实习记者 聂敏 北京报道

股价单日下跌15%，创2008年来之最，百度怎么了？

北京时间7月28日凌晨，百度发布了截至6月30日未经审计的2015财年第二季度财报，当日百度股价在纳斯达克常规交易中下跌8.57美元，跌幅为4.16%。次日百度股价继续下降，截至7月29日收盘，百度股价跌幅达15%，市值缩水至588亿美元，破600亿美元。北京时间7月29日晚上，截至记者发稿时，百度股价仍没有大幅反弹，微弱高开后低走，在开盘价附近徘徊。

BAT（百度、阿里、腾讯）三家公司处于中国互联网行业巅峰。本月以来，三家公司股价均有不同程度的下跌，阿里巴巴股价从最高的85.15美元跌至80.56美元，腾讯股价从156.6港币跌至目前的144.4港币，但这两家跌幅均小于百度。

百度股价缘何大跌？一位不愿透露姓名的互联网高管认为：一是业绩与去年相比，增速略有放缓，特别净利润降低；二是百度在新兴行业，特别是未来最看好的O2O领域不及腾讯、阿里巴巴等竞争对手。

但业内也有不同看法：百度是在花钱买未来，百度利润下滑缘于对O2O的投入，这恰好反映了李彦宏的狼性。百度素有狼厂之称，源于李彦宏数年前的一封内部信，在这封信中，李彦宏呼吁百度要有狼性文化。

在李彦宏的号召下，百度焕发狼性：19亿美元收购91无线，同时旗下去哪儿网大力向移动互联网转型，旗下爱奇艺收购PPS等。其中，收购91无线，让百度在与360的竞争中从被动变为主动，为最后的胜局奠定基础。

花钱买未来，而不是用利润的高速增长取悦股东，这是李彦宏面对行业变局的选择。百度相关人士说：因为李彦宏对于这家公司有绝对控制权，才能做出“如此强悍”的抉择。

花钱买未来

百度最新披露的各项数据都保持着增长势头，但增速低于去年同期。

财报显示：百度今年第二季度总营收为人民币165.75亿元（约合26.73亿美元），同比增长38.3%，为历史最高值；净利润为人民币 36.62亿元（约合5.906亿美元），同比增长3.3%。

在O2O领域，百度、百度糯米、百度外卖和去哪儿合共交易额达405亿人民币，较去年同期增长109%。这是百度财报首次公布其电商化交易额（GMV）数据。

在移动端，根据财报数据显示：第二季度手机百度搜索活跃用户数创新高，达到6.29亿人，同比增长24%。百度地图移动端的市场份额超过70%，月活跃用户3.04亿，同比增长48%。

但是，与去年同期相比，百度增长略有不如。根据百度2014第二季度财报，该季度营收达到58.5%，为连续第三个季度超50%的增长，净利润同比增长34.1%，运营同比增长22.5%。

而且，今年第二季度的运营利润继上一季度之后再次下滑，同比下滑2.5%，为人民币34.70亿（约合5.596亿美元）。

这可能和百度在O2O方面的巨额投入有关。百度虽然没有公布其在糯米网收购中所花费的金额，但对比滴滴快的、美团、以前百度投资的Uber等公司可以获知，这是一场以10亿美元计算的战争，而且战争还在继续，规模还在扩大。

O2O是移动互联网时代最大的一波机会，已经是行业的共识。小米总裁林斌曾对21世纪经济报道记者表示：移动互联网最大的变化是物理世界与虚拟世界的完美结合，在这一背景下，O2O是最大的风口，互联网大公司必须有所作为。

也正因为此，李彦宏认为一定要在O2O上有所作为投资，也必须接受股价波动的现实。

O2O新玩法

最近半年来，在北京、上海、广州、深圳很多小区内的电子显示屏里，被下面几家广告公司轮番刷屏：他们是百度糯米、百度外买、58到家、赶集、京东到家。而电梯、户外广告、公车车身广告同样为这几家公司的广告所覆盖。

58同城联合创始人，58到家CEO陈小华：因为O2O的广告，广告公司都赚钱了。

奇虎360CEO周鸿t则在最近一次演讲中表示：后生可畏，过去我们玩免费算是革命，现在免费根本不好使了，现在流行的补贴，一天补贴烧1亿元，在以前没有见过，甚至想都没有想过，即使是千军万马过独木桥的互联网行业。

赶集网创始人、CEO杨浩涌说：现在不发红包，你都不好意识说营销了。

“互联网行业玩法变了，变得更加凶残”，小米某投资部负责人说。从什么时候开始变化的？从O2O开始。最经典的战争是滴滴与快的的战争。要适应这样的变化，必须要用更加“凶残”的打法与招数。

正是基于这一判断，财报会后分析师们对于百度的未来大都比较看好。

大摩分析师Ben li在百度财报分析会后表示：百度利润下跌的原因有三个，一是优势内容自制剧方面的投入，包括在爱奇艺上花销大，二是费用，基于对O2O的巨额投入，三是较高的R&D成本，主要是员工成本。

Jefferies分析师Cynthia Meng表示：百度在销售、总务及行政方面费用同比增幅在80%-90%，我们希望看到百度从美团和大众点评中抢夺到更多的市场份额，包括在外卖、电影、团购等方面。

Pacific Crest 分析师 Cheng Cheng认为：百度转向O2O必须进行高额投入，但电商平台如美团、大众点评、阿里巴巴、腾讯、京东都是百度的主要竞争对手，这些竞争对手的数量和质量都会加大百度从搜索转向O2O的风险。

陈小华曾总结说：过去的打法是地面打法，现在打法是空中打法。

空中打法的典型案例是滴滴快的与Uber中国。6月26日，滴滴快的公司公布了一封股东信，称滴滴开始面向全球投资者融资约15亿美元，以推动下一阶段的发展。因为最终融资结果十分理想，消息人士透露，最终融资额为20亿美元。

滴滴快的公司面向全球融资，而Uber则宣布在中国融资10亿美元，支撑中国业务的发展。按照Uber的计划，Uber将独立于美国发展：股东结构、管理团队等都完全独立，不同地全球。未来甚至存在Uber中国独立上市的可能。

最疯狂的战争发生在滴滴与快的合并之前，相关负责人事后回忆，每天得烧钱1亿元。

20亿美元烧掉之后结果会如何？没人知道。小米负责投资的人说：这不只是投资，同时也是一场豪赌。

进入任何一新的行业，先烧10亿美元，第一个月每天烧1个亿，花掉30个亿，抢占市场资源；接下三个月花掉30个亿，保证抱到的资源不流失。百度股价大跌，或许正是这一行业背景下的产物。

群狼逐百度

O2O不是百度未来的全部，但一定是十分重要的一部分。李彦宏表示：百度未来不是一头狼，而是群狼。

2014年1月，百度全资收购人人所持的全部糯米网股份，成为糯米网的单一全资大股东。当时百度糯米占据着百度地图等重要流量和入口。在团购市场上，美团作风强悍。李彦宏则以强悍回应：月初他表示要为糯米砸200亿做O2O。

从本季度的交易额上看，百度首次公布了其电商化交易数据，百度糯米、百度外卖和去哪儿合共交易额达405亿人民币，较去年同期增长109%，数据比较乐观。。

在财报发布后的分析师会上，李彦宏宣布为了更好的发展，百度外卖和百度91桌面将拆分独立发展。同时确认百度外卖上周完成了2.5亿美元融资。21世纪经济报道记者获悉，上述2.5亿美元来自四家公司。

今年7月22日，即有媒体报道，百度公司正在分拆多项业务独立运作，这些业务包括文学、音乐、糯米、外卖等等。上述业务将独立公司化运作，并开展融资，而音乐、糯米等公司甚至有可能借壳或独立在国内上市。

上述不愿透露姓名的互联网高管对21世纪经济报道记者表示：百度的子业务目前最好的做法是变得更开放，由内部豢养的家犬变成草原上的群狼。通过把重要业务剥离，获得独立地位，进行独立运作，才可以发展壮大。

群狼战术已成百度的战略之一：在此基础上可以引进战略投资，依托百度这个母体，加上外部资源的注入，发展壮大。

上述互联网高管认为：如果百度没有对移动O2O市场大规模的投资，我们或许会得到更好的利润，但是这也显示了这是一家短视的公司，这恰恰不是投资者想要看到的。

Summit Research投资分析师郭琪表示：我们对百度的看法没有变化，百度有望在移动领域获得更具统治性的地位，依据是百度牢固地控制着移动流量入口，其中包括移动搜索、移动地图、移动应用分发等。(编辑 谭翊飞)