到底要不要私有化？中概股们快“站队”

文/Eastland暴风的火爆让“游子”心生向往，“神创板”暴跌带动中概股跳水则让思归者下定决心赶紧上路。7月9日一天，欢聚时代、当当网同时宣布接到要约，使成功退市及启动私有化进程的中概公司达到29家

文/Eastland

暴风的火爆让“游子”心生向往，“神创板”暴跌带动中概股跳水则让思归者下定决心赶紧上路。7月9日一天，欢聚时代、当当网同时宣布接到要约，使成功退市及启动私有化进程的中概公司达到29家。

5月22日，虎嗅梳理了22家已经或有可能私有化的中概公司。6月24日文则提出不是所有中概公司都会赶“回归A股”的时髦。

是否私有化已成全体中概公司的“必答题”，也是长线资本做出投资决策的重要基准。坚守者将获得更多关注，疑似投机者会长期被冷落。

投资人眼中的“摇摆者”要尽快站队并宣示自己的选择。

红队：不会私有化

没有哪家中概公司不愿在A股上市，这里不仅有更高的估值，更有他们的用户。但纽交所、纳斯达克上市公司的地位绝非一文不值（在提升品牌形象及融资便利等方面远胜A股），对心存国际化梦想的互联网巨头更是如此。

他们即便回归A股也会通过拆分业务或取道“国际板”来实现，不会采取先私有化、再拆VIE、再到A股撞大运的方式，代表是阿里、百度、京东、站长搜索、携程和新东方。

阿里上市以来的走势比较“难看”，市值一度跌破2000亿美元。但阿里的市盈率（52.5倍）、市销率（16.7倍）都相当高。

A股这边的妖股都是小盘股（暴风科技市值不过200多亿），大盘股则完全是另一番景象，例如市值7000多亿的中国平安市动态盈率只有10倍。市值2000多亿美元的阿里，获得50多倍的PE，只能发生在美国资本市场。

同为电商的京东，且在2014财年创纪录地亏掉8亿多美元，股价的走势却比阿里强得多。截至到2015年7月17日，京东市值达483亿美元，较年初上涨35%。不过，京东2.6倍的市销率与亚马逊的3.2倍仍有差距，也可以说仍有空间。

与阿里、京东类似，站长搜索、携程和新东方也是美国资本市场的宠儿。其中携程虽被行业内残酷的价格战拖入亏损，但由于成功并购酒店预订领域的老对手艺龙而人气大盛，市值较年初增长50％，超过100亿美元。一贯稳健的站长搜索，市值已逼近200亿美元。

六家中略显郁闷的是百度。不过，截至7月17日的市值相当于年初的93.5%，也算坚挺。百度的国际化野心在BAT中是最强的，市值又远远高于私有化的可操作额度，不会因暂时被低估而退市。

除了以上六家，优酷土豆、搜狐、新浪等由于文化、理念方面的原因，走私有化路径回归A股的可能性也比较小。

蓝队：已宣布私有化

已经私有化的盛大、巨人、分众不在讨论之列，上市不到半年纯属投机的陌陌也不值一提，蓝队的代表是奇虎360､欢聚时代、完美世界和当当网。

奇虎360加入回归潮让人感到有些意外。尽管市值较年初跌掉19%，没有了“市值百亿美元”的光环，但37倍的市盈率比百度还高，谈不到受多大委屈。涨涨跌跌本是常态，总不能一跌就哭、就说要回家。（虎嗅6月18日文章梳理了《奇虎回归的三个好处和三个不确定性》）

与奇虎360相类，欢聚时代在美国也没受什么时候委屈，而且《雷军们时机选择精明，但损人却未必利己》（虎嗅7月13日头条）。

中国游戏公司的确没有获得华尔街的充分理解，完美世界退市场在情理之中。

当当网估值低不怨投资人也赖不到阿里头上。阿里上市后京东累计上涨25%，而本来估值就不高的当当网却跌掉48%，市销率仅为0.4倍（京东为2.6倍），实质上已被投资者抛弃。#刚上市就骂投行，骂得好#

需要尽快站队的几家

凡立志打造百年老店的企业家，莫不希望吸引长线投资者。要做到这点就要给投资人可以预期、可以量化的未来。系统研究后买进几百万股，标的公司突然宣布私有化，给的还是“坑爹价”……奇虎360和欢聚时代或许已直接“伤到”一些投资者并令其它的投资者对中概公司敬而远之。

聚美优品在美国很不如意，遭律师和做空机构轮番打击、市值一度被腰斩，已明确私有化意向。其它公司，如果不打算私有化的公司应早发“安民告示”。

唯品会、好未来、猎豹的估值都不低，而且“涨势喜人”。与2015年初相比，猎豹、好未来分别涨了31%和13%。唯品会在受到做空机构狙击的情况下，市盈率仍然高达101倍，股价较年初仅跌1%。

但对这三家优秀公司来讲，回A股的前景也非常诱人。首先是概念稀缺，例如A股只有全通教育是所谓的“教育股”，市盈率高达460倍。其次是这三家的“盘子”不大不小，非常容易被拉升。第三是全方位竞争的需要，奇虎360要回归，猎豹杀回来可以分流其人气，拖累其估值！

完美世界退市后，畅游是中概股中唯一的纯游戏公司，却因陷入亏损而不符合A股上市条件。但如果现在退市，三年后拿出盈利的业绩并非难事，还可以选择对利润没有硬性要求的战略新兴板。

如果回归，易车与汽车之家将受到投资者的热烈欢迎（想象空间实在太大了）。在A股上市，对汽车电商品牌形象的裨益难以估量。汽车之家的市值已经偏高，大股东又是外资，做出私有化回A股的决策比较难。相比之下，易车做出决策的自由度较高。

搜房回归A股的好处与易车相似，而且搜房的估值也不理想。面向万亿美元级新房、二手房市场，居于领跑地位，市值还不到200亿人民币、市盈率仅为12.3倍。“死对头”链家地产刚刚否认5年内有上市计划，搜房可以考虑是否值得一搏。

之所以列出这八家中概公司，是因为它们都有充分的理由私有化并回归A股。如果要回，早下决心；如果一时半刻不会私有化，给投资人个承诺先。