中概股回家不惧A股“坎坷”

互联网 2015-07-17 04:39:02 转载来源: 网络整理/侵权必删

特约记者朱丽娜香港报道A股尽管在此前连续三周重挫30%，却并未阻挡中概股回归的步伐。“我并不认为内地股市最近的震荡会改变这些中概股回归的决定，事实上，在上周仍有两家公司宣布进行私有化，预期未来会有越来越多的海外上市的互联网公司回归，而百度、阿里巴巴这些龙头企业长远甚至会考虑第二上市（dual listing）

特约记者朱丽娜香港报道

A股尽管在此前连续三周重挫30%，却并未阻挡中概股回归的步伐。

“我并不认为内地股市最近的震荡会改变这些中概股回归的决定，事实上，在上周仍有两家公司宣布进行私有化，预期未来会有越来越多的海外上市的互联网公司回归，而百度、阿里巴巴这些龙头企业长远甚至会考虑第二上市（dual listing）。”麦格理亚洲互联网和传媒行业主管黄志芸表示。

7月9日早晨，欢聚时代（NASDAQ：YY）发布公告称，接到来自董事长雷军和CEO李学凌的非约束性私有化要约，加入私有化大军。同日晚间，国内首家赴海外上市的电商公司当当网（NASDAQ：DANG）发布公告称，董事会收到来自董事长俞渝和CEO李国庆的私有化要约。

年初至今，已经有二十几家在美上市的互联网公司收到了私有化要约，包括盛大游戏、陌陌、奇虎360、中国手游、人人、世纪佳缘等。

私有化金额或达290亿美元

市场人士普遍认为，中概股估值低迷以及内地政策诱因是驱动此轮退市潮的两大诱因。

“目前内地创业板估值处于偏高水平，即使腰斩仍然高达50-60倍左右，远远高于他们在美国上市能获得的估值水平，同时，很多中国独有的东西美国投资者无法理解，这就直接影响了估值水平和股票交易量，出现股价持续回落，流动性极差的恶性循环，甚至被市场遗忘成为‘孤儿’。”瑞银环球资产管理亚太股票业务基金经理施斌向21世纪经济报道记者坦言。

“虽然A股跌了很多，大部分的中概股还是会毅然选择回归，相比之下，比如百度、阿里巴巴、京东这类世界级的公司在全球的认知度较高，可以在美国市场获得更合理的估值，而且这类公司长期的战略是成为跨国企业，在美国上市还是具有一定意义。”他表示。

中银香港高级经济研究员苏杰预测，今年中概股私有化交易规模有望达到290亿美元的历史新高。“美国市场网络游戏类中概股 2015 年市盈率仅为19 倍，远低于A 股同类个股的108 倍。”

根据艾瑞咨询7月初发布的报告显示，今年已有22家中概股公司启动私有化，仅6月单月就有13家企业宣布私有化。“国内监管政策的转向、股市制度的完善和近期的牛市行情促使中概企业掀起回归潮，暴风科技和分众传媒则为中概回归提供了示范效应。”该报告指出。

同时，内地政策倾向于制度改革助推了中概股退市回归的浪潮。今年1月，商务部发布的《中华人民共和国外国投资法》（草案征求意见稿）（下称“外国投资法草案”）及相关说明，包括外国投资者和外国投资、准入管理、国家安全审查等内容，其中对VIE首次明确表态。

6月19日，工业和信息化部发布《工业和信息化部关于放开在线数据处理与交易处理业务（经营类电子商务）外资股比限制的通知》，首次在法规层面放开了经营类电商互联网企业的外资持股比例限制。

“内地监管层对互联网公司的上市要求有所放宽，以前很多企业由于无法在内地以合法的形式进行股票上市，从而选择赴美上市。但今年以来，中国政府高层大力推动互联网＋战略，并对VIE架构的限制逐步减少，甚至表示对VIE结构公司回归释放善意。”黄志芸表示。

回归耗时两年左右

中概股企业整体的回归流程大体分为三大步骤，分别为私有化退市、VIE架构重组和登陆国内资本市场。

“不同企业由于市值体量、股权集中度及司法诉讼情况不同而所需时间不同。整体上中概股回归耗时在2-3年，甚至更久。”艾瑞咨询表示。

黄志芸坦言，由于美中经济安全审查委员会去年中公布的关于VIE架构的调查报告，使得很多中概股的股价对于很多国内同类上市公司出现大幅折扣，“以奇虎360为例，他们的市值约8亿美元，市盈率约11倍，而国内同类的公司2345网的市盈率则高达50倍。”

美中经济安全审查委员会报告表示，VIE的中国股东是否会“偷走”这个实体，令整个VIE结构崩溃。“在这种情况，外资全资控股子公司（合约另一方）会将VIE告上法庭，要求法庭强制执行合约，但很可能的结果是中国的法庭根本不会认可该合约。”上述报告指出。

新浪是国内第一家采用VIE架构登陆海外资本市场的，这个模式瞬即被迅速复制。公开资料显示，在纽交所和纳斯达克上市的200多家中国企业中，有95家使用VIE结构。