唯品会获高估值背后：高管称靠业绩支撑

腾讯科技 雷建平 1月17日报道 唯品会周四股价大涨7.64%，收报103.81美元，再创历史新高。唯品会股价已经从最低的17.45美元上升到103.81美元美元，较发行价上涨近15倍

腾讯科技 雷建平 1月17日报道

唯品会周四股价大涨7.64%，收报103.81美元，再创历史新高。唯品会股价已经从最低的17.45美元上升到103.81美元美元，较发行价上涨近15倍。

当前唯品会估值已达57亿美元，超过新浪、携程、欢聚时代等网站，是搜狐市值的2倍，更抵得上6个当当网。未来唯品会估值还可能进一步提升。

美银美林近日更给予唯品会股票“买入”初始评级，称唯品会长期盈利前景强劲：1)存货有助于提高利润率；2)个性化运营模式；3)优化品牌组合，推出市场平台业务。

唯品会副总裁唐倚智对腾讯科技表示，唯品会能获高估值主要是业绩支撑，这包括3个方面，分别是销售额、利润额和市场份额。从数据看，唯品会过去一年增长很快。

财报显示，唯品会2013年第三季度总净营收3.837亿美元，比上年同期增146.1%。净利润1200万美元，较上年同期净亏损大幅好转。这是唯品会连续第四个季度盈利。

美银美林更预计，今年服装折扣销售市场规模将达到500亿美元。像唯品会这样的大规模全国性渠道拥有议价优势，这有利于推动利润率和营收增长。

在一线城市很少有用户能感知到唯品会的存在，不过，唯品会在运营上有独特之处。唐倚智透露，唯品会很少做广告，基本只靠口碑传播。与多数电商在一线城市“过重”不同，唯品会用户群主要集中在二三线城市的女性用户，占比达70%，来自一线的用户仅为10%。

三四线城市乃至偏远地带，由于忌惮配送压力，大多数电商并不会轻易染指这些区域市场，这使得精细化管理成为唯品会追求的必然。唐倚智在一次公开演讲中提到，中国现在物流成本占GDP的比例，大约是18%。但美国物流成本占GDP的比例，大约是9%。

中国电商物流的特点是，商品拿过来出售，卖不掉以后就大规模退货。可能定了一百，卖一个月，只卖了20，就把80退回去。下一个厂也是这样，造成大规模无休止的退货。

唯品会强调精细化管理。唐倚智说，当一个品牌引进时，要想清楚这个品牌要卖到哪里去，这些省份每天的UV是多少，如来自北京每天的UV是30万，这些UV是由哪些人群构成的，UV转换率有多少，比如说有5%，再对顾客的购物地址进行实地地址分析。

唯品会在系统里建立数据库。行政区划是省市区县乡镇街道，唯品会进行编码。省是0，如北京是01开始，河北省是02，河北廊坊又定义一个编码，编码到四级。很多工厂企业，唯品会都把它编成数据地址数据库，使地址变得数据化。

编码好处是，是当客户下单时，可分析商品要卖到哪去，并决定提供什么服务，可不可以货到付款，可不可以APP支付等。

唯品会另一个特别之处是，2013年第三季度用户重复购买率达到73.8%，这一数字上年同期为73.0%，2012年全年为63.9%，用户的重复购买率缓慢提升。

华平资本顾问黄若对腾讯科技表示，唯品会闪购模式看起来低门槛，谁都可以做，实际上则是高门槛，如何将杂乱无章商品快速送到用户手中，对电商企业是巨大挑战。

黄若称，唯品会具有很强的仓储配送能力，从商品入库、拍照片到送到用户手中，基本是5天一次周转，二三线城市的定位也使唯品会避免红海竞争。

当然，这依然无法解释唯品会的高估值。对此，唐倚智谈及了自己的理解，他认为美国母婴闪购网站Zulily的P/S估值超过9倍，而唯品会则不足4倍。唯品会在一线城市用户覆盖不多，也有大幅提升空间。