股权众筹融资列入政府工作报告 投行三渠道掘金

本报记者 何晓晴 广州报道“股权众筹融资试点写入政府工作报告，意味着政府认可这种融资方式是资本市场的一分子。”3月16日，广州一家PE机构负责人对21世纪经济报道记者表示

本报记者 何晓晴 广州报道

“股权众筹融资试点写入政府工作报告，意味着政府认可这种融资方式是资本市场的一分子。”3月16日，广州一家PE机构负责人对21世纪经济报道记者表示。

此前，依照全国人大代表所提意见修改后的政府工作报告明确把“股权众筹融资试点”列为今年金融改革的一项内容之一。

所谓众筹融资（Crowdfunding）是指利用网络良好的传播性，向网络投资人募集资金的金融模式。在募集资金的同时，达到宣传推广的效果。

2009年，世界第一家众筹网站kickstarter在美国诞生。据世界银行预测，2025年，全球众筹市场规模将达到3000亿美元，而中国市场将占到500亿美元。

“众筹行业的快速发展，对中国经济的发展具有重大的意义。一方面，众筹行业的发展，为传统金融发展模式的创新提供了新的思路和方向，有利于促进我国金融体系的不断完善，更好地服务于实体经济。”该负责人称，“另一方面，众筹行业的发展降低了融资门槛，对互联网科技创新企业以及中小企业来说，在一定程度上缓解了融资困难的局面，对扶持中小企业的发展有着较大的意义。”

值得一提的是，就在股权众筹融资试点被增补进政府工作报告的同时，3月12日，国务院办公厅发出的《关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》也特别提到，国务院将开展互联网股权众筹融资试点，增强众筹对大众创新创业的服务能力。

据艾瑞咨询统计，截至2014年12月，全国约有110家正常运营的众筹平台，其中，权益类众筹平台达75家，主要分布在北京、上海、广东、浙江等省市，以及东部沿海地区，内陆地区分布较少。

在华融证券分析师宋蕊看来，未来，证券公司通过股权众筹提升利润，主要集中在三个层面。第一，搭建股权众筹，通过融资项目带来的管理费收入；第二，股权众筹平台为券商的场外产品提供了营销渠道，比如首例通过众筹模式募集资金完成新三板定增的华人天地；第三，利用股权众筹提前挖掘优质企业。

投后管理将成众筹平台竞争力关键

申万宏源分析师阮晓琴认为，随着法律逐步完善，预计股权众筹的规模会继续扩大，平台数量也将会逐步增多。

截至目前，原始会、天使汇、大家投等股权众筹平台多数采取“领投+跟投”的模式，领投人的行业经验将会促使股权众筹平台专业性提升。

“众筹平台将会被广泛地运用到影视文化艺术创作、生活创意、科技设计、医疗救济、学费筹集、旅游筹资、房产投资筹资、研究筹资等诸多领域中。股权众筹在文化、房地产等领域都得到了较好的实践。”阮晓琴称，“从天使汇2014年的行业范围来看，股权众筹容易成功融资的行业主要涉及到本地生活服务类、移动/SNS社交类、广告营销类、教育培训等。”

而目前股权众筹成功的平均比例仅在10%左右。阮晓琴强调，对众筹项目的投后管理将成为众筹平台的竞争力关键。

由于股权众筹是以公司一定数量的股份给予投资者作为回报，最终投资者能否获得实际的收益取决于公司的实际经营情况。因此，投后管理上将侧重于对投资项目的运营管理、财务信息披露和相关资产处置。

据艾瑞咨询统计，2014年中国权益众筹市场融资总规模达到4.4亿元，京东众筹、众筹网、淘宝众筹、点名时间和追梦网这五家平台融资规模总额达到2.7亿元，占比达到60.8%。

其中，京东众筹融资规模为14031.4万元，占比为31.6%，位居第一；众筹网融资规模为4903.9万元，占比为11.0%，位列第二；淘宝众筹融资规模为3950.7万元，占比为8.9%，位列第三；点名时间和追梦网位列第四、第五，融资规模分别为3182.6万元和965.1万元，占比分别为7.2%和2.2%。

券商借道股权众筹发展创新业务

值得一提的是，作为基于互联网平台的私募业务，股权众筹融资业务也将给证券公司带来新的发展机遇。

阮晓琴表示，券商可在股权众筹中从事证券承销、投资顾问、资产管理等业务，可将股权众筹融资与股权质押业务、约定购回等业务相结合，发挥证券公司的整体优势。

“目前证券公司可能更多地通过入股方式来涉足股权众筹业务。”阮晓琴预计。

根据中国证券业协会去年12月发布的《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》，证券经营机构开展私募股权众筹融资业务的，只需要在业务开展后5个工作日内向证券业协会报备即可。

“随着股权众筹平台对证券公司的放开，可以让券商通过股权众筹平台更早地介入创新性企业，通过培育企业长期稳定的合作关系，从而为企业提供全业务链的服务，比如之后的新三板或中小板挂牌，再融资服务等等，为企业提供投融资综合性方案。”宋蕊称，“此外，股权众筹对证券公司的放开，也有望让证券公司真正培养互联网基因，为公司提供新的盈利点。”

2015年1月28日，“中证众筹平台”正式启动，推出股权众筹平台的报价系统及报价系统的云柜台，该平台主营业务是为报价系统参与人作为中介机构开展股权众筹业务提供平台外包服务。

值得一提的是，证券公司参与股权众筹的项目来源亦可多元化。首先，证券公司可以通过股权众筹的方式介入创业企业的初期，逐步将其培育到新三板、地方股权交易中心挂牌。其次，也可以与证券公司的直投业务合作，通过领投-跟投的方式来挖掘有潜力的股权众筹项目。再次，证券公司可以与银行、信托、基金子公司等金融机构合作挖掘股权众筹项目。（编辑 庞华玮）